【财务学院】资产负债表解读

徐老师

资产负债表解读

第一节 资产负债表各项目解读

一、资产负债表的结构与分析要点 　　（一）为什么要进行资产负债表质量分析 　　资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。它描述了企业所掌握的经济资源及其分布和构成情况，显示了企业所负担的债务及其构成内容，反映了企业偿还债务的能力，明确了所有者在企业所持有的权益及其构成情况，全面揭示了企业某一时日资产、负债和所有者权益的构成内容及其相互关系的财务状况信息。资产负债表是企业进行各项经济活动分析的基础，为企业进行科学管理提供信息依据。巴林银行的懂事长彼得·巴林曾说过这样一句话：“若以为揭露更多资产负债表的数据，就能增加对一个集团的了解，那真是幼稚无知”，对此，巴林董事长付出了连他自己也想象不到的代价，如果他增加点对资产负债表的重视程度，也许巴林银行被挪用5 000万英镑的差额就会被发现，也许巴林银行的历史就会重写。巴林银行的倒闭给我们一个启示：即资产负债表尽管是一个时点报表，不同时点具体数据变化不定，但这决不等于资产负债表没有参考价值。正是资产负债表在编制过程中因为会计确认、计量的一些局限性，例如计量属性的选择、财务人员的主管判断（不包括人为的虚假记录）等，使得账簿和报表的数据并不能完全无误地反映企业真实的财务状况，所以资产负债表质量分析就是对企业财务状况的质量进行分析，即指资产负债表上数据反映企业真实财务状况的程度。 　　（二）资产负债表的分析目的 　　1．资产负债表向人们揭示了企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源，由于不同形态的资产对企业的经营活动有不同的影响，因而对企业资产结构的分析可以对企业的资产质量做出一定的判断。 　　2．把流动资产（一年内可以或准备转化为现金的资产）、速动资产（流动资产中变现能力较强的货币资金、债权、短期投资等）与流动负债（一年内应清偿的债务责任）联系起来分析，可以评价企业的短期偿债能力。这种能力对企业的短期债权人尤为重要。 　　3．通过对企业债务规模、债务结构及与所有者权益的对比，可以对企业的长期偿债能力及举债能力（潜力）做出评价。一般而言，企业的所有者权益占负债与所有者权益的比重越大，企业清偿长期债务的能力越强，企业进一步举借债务的潜力也就越大。 　　4．通过对企业不同时点资产负债表的比较，可以对企业财务状况的发展趋势做出判断。可以肯定地说，企业某一特定日期（时点）的资产负债表对信息使用者的作用极其有限。只有把不同时点的资产负债表结合起来分析，才能把握企业财务状况的发展趋势。同样，将不同企业同一时点的资产负债表进行对比，还可对不同企业的相对财务状况做出评价。 　　5．通过对资产负债表与损益表有关项目的比较，可以对企业各种资源的利用情况做出评价。如可以考察资产利润率，运用资本报酬率、存货周转率、债权周转率等。 　　（三）资产负债表的特征与分析要点 　　资产负债表是一个时点报表，不是时期报表。所谓“时点报表”是反映企业某一特定时点有关情况的报表；所谓“时期报表”是反映企业某一段时间内有关情况的报表。在会计报表体系中，只有资产负债表是时点报表，用以反映某一特定时刻企业的财务状况。利润表和现金流量表都是时期报表，利润表反映企业一段时期内的经营成果，现金流量表反映企业一段时期内财务状况的变化以及变化的原因。资产负债表是时点报表，有三层不同的意思： 　　第一，不同时期的时点报表不能相加。资产负债表期末存量并不是将一年十二个月的资产负债表各项目数额全部加起来计算出来的。因为本期期末的资产负债表上列示的资产、负债数据是本期期末的存量，是由上期期末的存量加上本期发生的各种变化得出的。两期期末存量的差额能反映发展，但相加是毫无意义的。 　　第二，资产负债表的每一个数字都是过去某个时点的数字，这意味着它们很可能因为企业的经营活动而发生变化。它并不能说明企业现在的财务状况。从理论上可以说，资产负债表是和时点一一对应的。因此，阅读企业的资产负债表，必须清楚地知道它反映的是企业哪个时点的财务状况。 　　第三，本期期末资产负债表列示的资产和负债分别代表企业目前拥有的、未来可以使用的资产和目前所承担的、未来要偿还的负债。 　　此外，由于企业总资产在一定程度上反映了企业的经营规模，而它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系，当企业股东权益的增长幅度高于资产总额的增长时，说明企业的资金实力有了相对的提高；反之则说明企业规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升，进而说明企业的资金实力在相对降低、偿还债务的安全性亦在下降。 　　对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初与期末数据变化很大，或出现大额红字的项目进行进一步分析，如流动资产、流动负债、固定资产、有代价或有息的负债（如短期银行借款、长期银行借款、应付票据等）、应收账款、货币资金以及股东权益中的具体项目等。另外，在对一些项目进行分析评价时，还要结合行业的特点进行。就房地产企业而言，如该企业拥有较多的存货，意味着企业有可能存在着较多的、正在开发的商品房基地和项目，一旦这些项目完工，将会给企业带来很高的经济效益。

　二、流动资产分析
　　资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。在表中，资产按照流动性从强到弱列示。下面将阐述资产负债表主要项目的质量分析。
　　（一）货币资金与金融资产分析
　　1．货币资金
　　货币资金是企业流动性最强的资产，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。货币资金的报表数据质量一般较好，与实际情况没有差距，除非企业有外币或被冻结的资金。
　　企业保持一定的货币资金的动机主要有：支付动机、预防动机和投资动机。但是货币资金的持有应当适度，如果持有量过大，则导致企业整体盈利能力下降，反之如果持有量太小，则可能增加企业流动性风险。
　　企业货币资金持有量由以下因素决定：
　　（1）企业规模。显而易见，企业规模越大，业务量就越多，所需的货币资金数额越大。
　　（2）所在行业特性。行业因素是影响许多财务指标的关键，对于隶属不同行业的企业，日常的货币资金数额可能有较大差距，例如金融企业一般具有大量的货币资金，而制造业的货币资金量相对要小的多。
　　（3）企业融资能力。如果企业有较强的融资能力，就可以不必保持很大的货币资金数量。
　　（4）企业负债结构。当企业负债中短期债务占较大比重时，企业就应考虑是否保持较高的货币资金数额，以备不久的偿付之需。
　　案例：中兴通讯和歌华有线，这两个公司账上都有大量的货币资金，为什么？
　　货币资金的控制将是财务人员的一项重要工作，比如GE的资金管理，能够做到通过隔夜市场来尽量提高货币资金的使用效率。再如中国电信的一项业绩考核制度的变化，却带来了意想不到的效果，该业绩变化是从过去的净利润考核变为对使用资本收益率的考核，导致下面的各个分公司将闲置资金纷纷上交。
　　2．交易性金融资产
　　交易性金融资产持有的目的是为了近期内出售获利，所以交易性金融资产应当按照公允价值计价。对其进行分析时，首先，应当关注企业划分为该类别的资产是否与上述目的相符，如果企业持有该资产很长时间后没有出售，应当怀疑企业对该资产的分类是否正确；其次，应当关注该资产在分析时的公允价值与报表上的数据是否一致，如果不一致，应当分析该交易性金融资产价值的变动是暂时性的，还是可持续的，最好应当获取财务分析时最近时期的交易性金融资产的公允价值数据，增加分析的可靠性。
　　案例：东方创业、江苏吴中
（二）应收款项分析
　　应收款项是公司资产负债表中一项重要内容，包括应收票据、应收股利、应收账款和其他应收款等内容。应收款项的出现，是现代会计中应计制的体现。在现代会计体系下，并不以发生现金的实际收入和支出，作为公司确认收益和费用的标准。如果公司已经按照合同或约定向对方提供服务或产品，而且这些服务或产品的价值也可以明确计量，不管公司是否已经从对方收到这些服务或产品的现金，公司就应该将这些服务或产品的价值计作报表中的收入，并将与这些服务或产品有关的支出计做成本或费用，这就是应计制。应计制最大的问题就是公司账面利润与现金收益的脱节，因此必须以现金流量表补充说明公司的现金状况。
　　1．应收票据
　　应收票据是指企业因销售商品、提供劳务而收到的商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票，可提前或到期向银行兑付，也可背书转让。分析人员应当关注企业持有的应收票据类型，是商业承兑汇票还是银行承兑汇票，如果是后者，因为银行是承兑人，基本不存在拒付，所以应收票据的质量是可靠的，但如果是前者，则应关注企业债务人的信用情况，是否存在到期不能偿付的可能性。
　　例如，上海汽车2000年末持有8 292．64万元的应收票据，从常规情况分析，可能是出于促进销售原因，接受一些主要销售客户的应收票据，实际是上海汽车给予这些销售客户一定时期的无偿贷款期，几个月之后销售客户才实际支付这些产品的款项。
　　2．应收账款
　　应收账款是企业对外销售产品，提供劳务等应向购货单位或接受劳务方收取的款项。一般而言，应收账款的数额与企业主营业务收入数额成正相关关系。对应收账款质量的判断应从以下方面着手：
　　（1）应收账款的账龄。应收账款的账龄越长，应收账款不能收回的可能性就越大，发生坏帐的可能性就越大，
　　（2）应收账款的债务人分布。观察企业应收账款的债务人是集中还是比较分散，有的企业的主要客户非常少，主要向一两个客户进行销售，由此形成的应收账款可能具有较大的风险，原因在于一旦其客户面临财务危机，企业的坏帐可能大大增加，或者企业为了保持自身的销售收入和利润，不得不接受客户比较苛刻的购货条件，导致账龄增加，或者现金折扣上升。但是如果企业的客户群非常分散，客户众多，一方面会降低上述风险，但是另一方面也增加了应收账款的管理难度和管理成本，因此在进行分析时应当综合以上因素考虑。
　　（3）坏帐准备的计提。坏帐准备的计提应当关注计提方法和计提比率。首先应当观察企业应收账款计提方法是否在不同期间保持一致，企业是否对计提方法的改变做出了合理的解释。企业计提比率是否恰当，是否低估了坏帐比率，是否有利用坏帐调节利润的行为等。
　　此外，要结合营业收入一起进行分析，关注企业有无通过应收账款的虚增来虚增收入的情况。
　　案例：四川长虹

　　3．其他应收款
　　主要核算企业发生的非购销活动的应收债权，如企业发生的各种赔款、存出保证金、备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。但在实际工作中，并非这么简单。例如，大股东或关联企业往往将占用上市公司的资金挂在其他应收款下，形成难以解释和收回的资产，这样就形成了虚增资产。因此，投资者应该注意到，当上市公司报表中的“其他应收款”数额出现异常放大时，就应该加以警惕了。
　（三）存货分析
　　存货，是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。同货币资金一样，存货的持有数量也应当保持一个适当的水平，如果存货持有数量过多，会降低存货周转率，降低资金使用效率，以及增加存货储藏成本；反之如果持有量过少，会使得企业面临缺货的危险。所以对存货应当加强日常管理，使得各种成本之和降到最低。
　　对于存货的质量分析，应当关注以下几点：
　　1．存货的可变现净值与账面金额之间的差异。对于存货的市价计量，可以使用重置成本与可变现净值。重置成本是指在目前状况下，购置相同存货所需花费的成本；可变现净值是指在正常生产经营过程中，以存货的估计售价减完工及出售前尚需花费的相关税费等支出后的净额。从财务分析的角度，应当关注存货在未来期间能够为企业带来的经济资源流入，所以应采用可变现净值作为市价比较妥当。对于不同的存货，可变现净值的确定方法为：
　　（1）产成品、商品和用于出售的材料等可直接出售的商品存货，在正常生产经营过程中，应当以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定可变现净值。
　　（2）用于生产的材料、在产品或自制半成品等需要经过加工的材料存货，在正常生产经营过程中，应当以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定其可变现净值。
　　（3）为执行销售合同或劳务合同而持有的存货，通常应当以合同价格作为其可变现净值的计量基础，以合同售价减去估计的销售费用和相关税费，或减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用后的金额确定其可变现净值。
　　存货的账面价值与可变现价值相比较，正常情况下，应当大多数存货的可变现净值较高，原因在于企业的正常生产经营业务往往是出售自身的存货来取得收入和利润，如果可变现净值较低，会使得企业日后陷入亏损境地，影响企业的可持续发展。但是对于出现下列情况的存货，应当关注是否存在可变现净值低于账面价值的情况：
　　（1）市价持续下跌，并且在可预见的未来无回升希望的；
　　（2）企业使用该项原材料生产的产品成本大于产品的销售价格；
　　（3）企业因产品更新换代，原有库存原材料已不适应新产品的需要，而该原材料的市场价格又低于其账面成本；
　　（4）因企业所提供的商品或劳务过时，或消费者偏好改变而使市场的需求发生变化，导致市场价格逐渐下跌。
　　存在以上情况时，应当观察企业是否已经计提了相应的存货减值准备。财务分析人员应当遵循谨慎性原则，观察企业的减值准备计提是否充足，计提减值准备的标准是否前后各期一致。
　　如果企业存货的可变现净值大于存货的帐面价值，在有确凿证据的条件下，在分析中应当将两者结合使用，例如在分析企业存货周转状况时，使用帐面价值数据，而在分析发展能力时，使用可变现净值。
　　2．存货的周转状况。存货是一项流动资产，判断存货数据质量高低的一个标准就是观察存货能否在短期内变现，因此存货周转的速度直接关系存货数据质量。一般而言，存货的周转主要是使用存货周转率和存货周转天数，在分析判断时应当注意：第一，如果企业的销售具有季节性，那么仅仅使用年初或年末存货数据，会得出错误的周转结论，这时应当使用全年各月的平均存货量；第二，注意存货发出计价方法的差别，企业对于相同的存货流转，如果存货发出的计价方法不同，最后得到的期末存货价值一般不相同，但是这种差异与经济实质无关，应当对其进行调整；第三，如果能够得到存货内部构成数据，应当分类别分析周转情况，观察具体是何种存货导致了本期存货周转率的变动，以便分析企业存货周转的未来趋势。
　　3．存货的构成。企业的存货类别较多，每种类别的存货对于企业的盈利能力以及自身的周转情况都不相同。对于生产销售多种产品的企业，分析人员应当仔细判断每种产成品的市场状况和盈利能力，每种产品对外界环境变化的敏感程度，哪种产品是企业主要的利润来源，企业是否将较多的资源配置在日后有发展潜力的产品上等；再有分析企业产品是否在同一产业链上，具有上下游的关系，这种关系能否增加企业存货的销售，降低存货的成本。如果企业存货中的原材料较多，应观察这种情况是企业的正常安排，还是因为预计原材料即将涨价而做的临时储备。如果企业内部产成品构成单一，则可能面临较大的价格风险，但是如果企业在市场上具有垄断性地位，可以控制市场的定价权，则这种价格风险相对不大。
　　4．存货的技术构成。由于当今技术发展迅速，产品的更新换代很快，不同技术层次的存货价值会有较大的差异，同时在生产成本上也有差别。所以应当仔细分析企业存货的技术竞争力，判断该存货的市场寿命。

徐老师

　三、长期资产分析
　　（一）长期金融资产
　　按照我国《企业会计准则第30号——财务报表列报》指南的规定，划分为非流动资产的金融资产包括可供出售金融资产、持有至到期投资和长期股权投资。
　　1．长期股权投资
　　按照《企业会计准则第2号——长期股权投资》的规定，企业的权益性投资可以分为以下几个类别：第一，对投资单位实施控制的权益性投资，即对子公司投资；第二，与其他合营方一同对被投资单位实施共同控制的权益性投资，即对合营企业投资；第三，对被投资单位具有重大影响的权益性投资，即对联营企业投资；第四，对被投资单位不具有控制、共同控制和重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资。
　　在长期股权投资的初始计量中，应当关注的是构成控制关系的情况，也就是形成控股合并的投资行为。对此类合并应当区分是否是同一控制下的企业合并，对应分为两种计量方法：第一，对于同一控制下的企业合并形成的长期股权投资，投资与被投资企业均受同一个主体的控制；第二，对于非同一控制下的企业合并形成的长期股权投资，形成的基础是投资双方的独立意志，双方达成的交易价格也是公允的。
　　长期股权投资的后续计量应当视与被投资企业之间的控制或影响程度而定。（1）对于企业持有的对子公司的投资，以及对被投资单位不具有共同控制或重大影响，且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资，企业应当采用成本法核算；（2）对于合营企业和联营企业的投资应当采用权益法核算。
　　此外应当关注长期股权投资的减值准备是否充分。有市价的长期股权投资的质量是否恶化，比较容易判断，而对于没有市价的长期股权投资，其价值是否减损，应当对被投资企业进行综合调查分析，例如观察被投资企业的生产经营是否发生变更，是否其产品的市场份额在下降，其现金流是否恶化等等。
　　2．持有至到期投资
　　持有至到期投资是指到期日固定、回收金额固定或可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。很明显，持有至到期投资一般指长期债券投资，对其质量分析应当注意以下几点：（1）对债权相关条款的履约行为进行分析；（2）分析债务人的偿债能力；（3）持有期内投资收益的确认。
　　3．可供出售金融资产
　　对于公允价值能够可靠计量的金融资产，企业可以将其直接指定为可供出售金融资产。例如，在活跃市场上有报价的股票投资、债券投资等，如果企业没有将其作为交易性金融资产、持有至到期投资和长期股权投资，则应将其作为可供出售金融资产处理。
　　可供出售金融资产的计量同交易性金融资产相同，都是按照公允价值进行计量，区别在于公允价值变动并不对应计入当期损益，而是直接计入所有者权益项目，排除了企业据此操纵利润的可能。
　　（二）固定资产
　　固定资产是指同时具有下列特征的有形资产：第一，为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；第二，使用寿命超过一个会计年度。包括企业自用的房屋及建筑物、机器设备、运输工具、工具器皿等。
　　固定资产质量分析时，应当注意以下方面：（1）应当关注固定资产规模的合理性；（2）固定资产的结构；（3）固定资产的折旧政策。
　　（三）在建工程
　　在建工程是企业正在建造过程中的，未来将形成自有固定资产的工程，包括固定资产新建工程、改扩建工程等。在建工程的一个特殊会计问题是借款费用资本化，依据《企业会计准则17号——借款费用》的规范，在符合一定条件下，与固定资产建造过程有关的借款费用可以资本化，计入在建工程。对在建工程进行质量分析时，应当慎重对待资本化的借款费用，仔细分析企业是否将不能资本化的借款费用挤入了在建工程。同时如果企业自建的固定资产价值因为资本化的借款费用而高于其公允价值，则这部分借款费用应考虑是否剔除，原因在于企业增加的这部分固定资产的价值仅仅是因为取得方式和融资方式的差异造成的，它不能在未来带来更多的资源流入。
　　（四）无形资产
　　无形资产是指企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认的非货币性资产。无形资产的定义强调可辨认性，即该资产能够从企业中分离出来，并能单独用于出售或转让，而不需要同时处置在同一获利活动中的其他资产。
　　无形资产因为没有实物形态，以及确认和计量的特殊性，使得其账面价值可能高估也可能低于实际价值。
　　1．无形资产账面价值大于实际价值的情况。会计准则允许企业的开发性支出在上述条件下可以资本化，因此分析人员应当关注企业是否严格遵循了上述要求，是否有扩大资本化的倾向。其次，应当检查企业无形资产的摊销政策，对于应当采用加速摊销的是否使用了直线法摊销，是否多计了无形资产的残值等。对于土地使用权，按照当前的经济形式，该种无形资产从长期看基本处于价值上升的状态，因此最初取得该资产的历史成本可能已经不能反映其实际价值。
　　2．无形资产账面价值小于实际价值的情况。鉴于相关支出作为无形资产入账的严格要求，使得企业实际形成无形资产的一些支出（尤其是自创的无形资产）只能费用化，从而形成帐外无形资产。例如对于企业自创商标的支出，其中发生的大额广告费用在财务分析时就不能仅仅将其计入当期损益。
　　此外在实际分析时，应当注意无形资产与有形资产的结合程度，观察企业是否具有一定的物质条件落实无形资产的价值，产生较好的经济效益。
　　（五）商誉
　　商誉是指企业在购买另一个企业时，购买成本大于被购买企业可辨认净资产公允价值的差额。商誉的出现在企业合并中，对于非同一控制下的吸收合并，企业合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应确认为商誉，在合并方的资产负债表上列示；对于非同一控制下的控股合并，企业合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额在合并方的个别资产负债表上不确认为商誉，而在合并报表中列示为商誉。
　　对于企业报表上列示的商誉，财务分析人员应当仔细分析企业合并时的出价是否合理，对于被合并企业的可辨认净资产公允价值的确认是否恰当，以及商誉价值在未来的可持续性，判断商誉减值准备是否充分等。
四、负债分析
　　负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。负债是企业获取资金的一种重要手段，企业举债可以获得杠杆利益，同时也要承担一定的财务风险。
　　（一）流动负债分析
　　流动负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付股利和预计负债等。确认流动负债的目的，主要是将其与流动资产进行比较，反映企业的短期偿债能力。
　　1．短期借款
　　短期借款是指企业向银行或其他金融机构等借入的偿还期限在一年以下的各种借款。短期借款用于解决企业流动资金匮乏，一般不用于长期资产的资金需求。财务分析人员应检查企业短期借款的到期期限，查验短期借款与可用于偿还的资产数额之间的匹配关系，预测企业的可用于偿债的现金流状况，初步评价企业的短期借款偿还能力。
　　2．应付票据
　　应付票据是指企业采用商业汇票结算方式延期付款购入货物应付的票据款。财务分析人员应关注应付票据是否带息，企业是否发生过延期支付到期票据的情况，以及企业开具的商业汇票是银行承兑汇票还是商业承兑汇票。如果是关联方发生的应付票据，应了解关联方交易的事项、价格、目的等因素，是否存在使用票据方式进行融资的行为。
　　3．应付账款
　　应付账款是指企业在正常的生产经营过程中因购进货物或接受劳务应在1年以内偿付的债务。分析人员应关注企业应付账款的发生是否与企业购货之间存在比较稳定的关系，是否存在应付账款发生急剧增加以及付款期限拖延的情况，这样情况的出现可能是企业支付能力恶化的表现。
　　4．预收账款
　　预收账款是指企业在销货之前预先向购买方收取的款项，应在1年以内使用产品或劳务来偿还。如果大量的预收账款是由关联方交易产生的，则分析人员应当注意这是否是企业之间的一种变相借贷方式，以缓解企业当前的资金紧张状况。
　　5．应付职工薪酬
　　职工薪酬是指职工在职期间和离职后提供给职工的全部货币性薪酬和非货币性薪酬，既包括提供给职工本人的薪酬，也包括提供给职工配偶、子女或其他被赡养人的福利等。财务分析人员应当注意企业是否存在少计负债的问题，以及是否利用应付职工薪酬来调节利润，这需要关注以下几点：第一，企业是否将提供给职工的货币与非货币性福利全部计入了应付职工薪酬，是否存在少计、漏计的情况；第二，辞退福利是或有负债，应检查计入应付职工薪酬的部分是否符合确认的条件，企业对其数据的估计是否合理准确；第三，现金结算的股份支付是否按照权益工具的公允价值计量，企业在可行权日后的每个资产负债表日以及结算日，是否对应付职工薪酬的公允价值重新计量。
　　6．应交税费
　　应交税费是指企业在生产经营过程中产生的应向国家缴纳的各种税费，主要包括增值税、消费税、营业税、城市维护建设税、教育费附加等。因为税收种类较多，分析人员在分析时应当了解“应交税费”的具体内容，分析其形成原因，观察该项目是否已经包括了企业未来期间应交而未交的所有税费，是否存在实质上已经构成纳税义务，但是企业尚未入帐的税费。
　　7．预计负债
　　预计负债来自于或有事项，或有事项是指过去的交易或者事项形成的，其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项。鉴于预计负债的确认和计量涉及较多的财务判断，企业也倾向于尽量少地披露相关债务，因此财务分析人员应当仔细寻找有关预计负债的存在踪迹，查看企业售后条款、发生的诉讼事项等，并注意企业对预计负债的计量是否正确，最佳估计数的估计是否合理等。例如对于重组义务，企业应当按照与重组有关的直接支出确定预计负债金额，而不能包括留用职工岗前培训、市场推广、新系统和营销网络投入等支出。
　　（二）长期负债分析
　　企业长期负债的主要项目有长期借款、应付债券、长期应付款和递延所得税负债。
　　1．长期借款
　　长期借款是企业从银行或其他金融机构借入的期限在1年以上的款项。财务分析人员应当观察企业长期借款的用途，是否长期借款的增加与企业长期资产的增加相匹配，是否存在将长期借款用于流动资产支出；其次企业的长期借款的数额是否有较大的波动，波动的原因是什么；再有应观察企业的盈利能力，因为与短期借款不同，长期借款的本金和利息的支付来自于企业盈利，所以盈利能力应与长期借款规模相配比。
　　2．应付债券
　　应付债券是企业为筹集长期资金而实际发行的债券及应付的利息。对于企业发行的债券，分析人员应当关注债券的有关条款，查看该债券的付息方式是到期一次还本付息、分期付息到期还本还是分期还本付息。如果存在溢折价，看企业对于溢折价的摊销和实际利息费用的确认是否准确。再有，应关注债券是否存在可赎回条款，企业是否具有可用于赎回的资金准备。
　　3．长期应付款
　　长期应付款是指企业除长期借款和应付债券以外的各种长期应付款项，包括采用补偿贸易方式下引进国外设备应付的价款、融资租入固定资产的租赁费等。

徐老师

　五、所有者权益分析
　　所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益，是资产总额抵减负债总额后的净额，是企业所有者对企业净资产的要求权。所有者权益的确认和计量依赖于资产和负债的确认和计量。我国的所有制权益主要包括四个项目：实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润。对所有制权益的分析有助于投资者的决策，所以应关注所有者权益的增减变动。
　　（一）实收资本（股本）
　　实收资本是指所有者在企业注册资本的范围内实际投入的资本，在股份公司中称为股本。所有者可以使用不同形式的资产进行出资，包括货币和非货币资产。实收资本是所有者投入企业的资本，除非发生减资或企业清算，否则将永远留在企业内部。再有企业的净资产随时间推移而发生的变动很小，甚至数年都不改变，因此核实相关事项比较容易。
　　财务分析人员应当关注该项目的两个情况：第一，企业在初始成立时，注册资本是否已经到位，如果没有，应查明原因；第二，企业接受的投资如果是非货币性资产，应分析该资产的公允价值是否与投资双方达成的合同金额相符，是否存在高估资产而导致企业资本亏绌的情况。
　　（二）资本公积
　　资本公积包括的事项比较广泛，如资本溢价、长期股权投资权益法下被投资单位资本公积发生变动、可供出售金融资产的公允价值变动、以权益结算的股份支付、可转债的转换权价值、认股权证等。资本公积是实收资本的准备项目，一方面可以转赠资本，另一方面一些事项在日后会直接影响实收资本或股本数额，例如可转债的转换权以及认股权证等。
　　鉴于资本公积的复杂性，财务分析人员应当仔细分析其构成，是否企业把一些其他项目混入资本公积之中，造成企业资产负债率的下降。
　　（三）留存收益
　　企业的盈余公积与未分配利润都是来自于历年企业经营净利润的留存，通称为留存收益。留存收益能够为企业的再发展提供资金来源，同时可以增加企业的净资产，增强企业的信用能力。对于留存收益的分析应结合企业历年的利润及其分配情况。

徐老师

第二节 资产负债表结构分析

在趋势分析中，可以就单一项目在连续期间的变化做出分析和判断，但是企业财务报表是一个整体，不同项目之间的关系可以进一步说明企业的经济实质，如果将每个项目都割裂开来分析，所得的信息就十分有限。不同项目的结合方式有多种，最常用的就是财务比率分析，即以所有财务报表的项目为基础，根据分析人员的分析目的选择相应的财务指标构建财务比率，从而做出分析判断；再有就是仅仅依据某一报表本身，观察该报表的不同项目要素之间的结构，从而得到一些分析结论。 　　资产负债表结构就是指资产负债表中各内容要素金额之间的相互关系。资产负债表结构分析就是对这种关系进行分析，从而对企业整体财务状况做出判断。资产负债表结构分析包括两个方面：第一是观察各个项目相对于总体的比例或比重，最常用的方式就是建立共同比资产负债表；第二是观察各个项目之间的比例和结构，例如企业的资产结构、资本结构、债务结构等，判断分析企业财务状况。 　　一、共同比资产负债表分析 　　通过比较资产负债表连续若干期间的绝对数趋势分析，虽然可以获得一定的分析结果，但是对于报表整体的结构并不是非常清楚。 　　例如，虽可以看出流动资产中应收账款和存货所占比重较大，但是这只是定性分析，没有准确地量化。所以需要计算表中的各个项目与总体之间的百分比，构建百分比报表。在资产负债表构成百分比计算中，一般选择总资产作为总体指标。 　　运用共同比资产负债表，可以综合观察企业在连续若干年内的财务状况变动情况和趋势，获得有价值的比较信息。但是这种信息仍然是比较粗糙的，为了深入分析企业财务状况，还需要进一步探究企业资产负债表内部结构状况，以分析企业资金配置是否均衡、健康，以保证企业未来长期的发展能力。 　　二、资产负债表结构分析 　　资产负债表结构包括多种，如资产结构、资本结构、所有者权益结构、负债结构等，其中最重要的是企业的资产结构和资本结构。 　　（一）资产结构 　　资产结构是企业在某个时刻各项资产相互之间的搭配关系。企业如果希望持续稳定地盈利，其资金必须均衡配置在不同的资产项下。资产负债表中资产的排列顺序是按照流动性进行的，企业获利性较强的资产是长期资产，但是流动资产又是不可或缺的，两者相互配合才能产生较强的生产经营能力。再例如企业闲置的资金可以用于对外投资，通过观察长期投资（尤其是长期股权投资）的多少，一方面可以得出企业资金的裕余水平，另一方面可以观察企业所在行业的发展能力。 　　1．企业资产结构影响因素 　　企业资产结构相互之间有较大差异，这主要是源于以下原因：（1）企业内部管理水平；（2）企业规模；（3）企业的资本结构；（4）行业因素；（5）经济周期。 　　2．资产结构的内容 　　从不同的角度观察，企业资产结构主要有以下几种：（1）按照资产流动性，可以分为流动资产和长期资产。（2）按照资产的使用形态，可以分为有形资产和无形资产。 　　（二）资本结构 　　资本结构是指企业各项资本的构成及其比例关系。广义的资本结构是指企业全部资本的构成，包括企业负债与所有者权益之间的比率关系，债务结构，所有权结构等；狭义的资本结构仅指企业债务与所有者权益之间的比值。 　　1．企业资本结构的影响因素 　　影响企业资本结构的因素很多：（1）企业面临的筹资环境。（2）资本成本与融资风险。（3）行业因素。（4）企业生命周期。（5）获利能力和投资机会。 　　2．企业资本结构决策 　　结合上述影响因素，企业将做出资本结构决策。在具备多种筹资渠道可供选择时，企业的资本结构决策将重点考虑以下几个问题：（1）资金需要量。（2）资本成本。（3）企业的风险态度。

第三节 资产负债表趋势分析

资产负债表的趋势分析就是采用比较的方法，分析的对象是企业连续若干年的财务状况信息，并观察其变动趋势。趋势分析的方法比较灵活，可以是对比较资产负债表的分析，也可以是相对数的比较，还可以是财务比率的比较；可以做定比分析，也可以做环比分析，从中观察企业资产、负债和所有者权益的变动趋势。 　　一、比较资产负债表分析 　　比较资产负债表分析是将连续若干期间的资产负债表数额或内部结构比率进行列示，用以考察企业财务状况的变化趋势。比较的方式非常简单，就是资产负债表连续期间的金额并列起来，分析者观察和比较相同项目增减变动的金额及幅度，把握企业资产、负债和所有制权益的变动趋势。下面我们列示和分析A公司2002年度至2006年度的比较资产负债表。 　　通过对5年的数据的比较分析，可以初步得出以下几个结论： 　　（1）A公司在2004年的总资产产生了巨大的下降，结合所有者权益项目的分析，可以看出未分配利润项目从2003年的13.13亿下降为2004年的-16.98亿元，可见2004年产生了重大的经营亏损，经检查2004年度的企业财务报告，在附注中发现企业对客户——美国的某公司的应收账款计提的巨大的坏帐准备，达到25.97亿元之巨，原因是该客户因为经营不善、涉及专利费、美国对中国彩电反倾销等因素不能全额清偿款项，该公司已经向美国法院提起诉讼。 　　（2）企业总资产中，流动资产数额较大，而在流动资产中，数额最大的是存货项目，2005年之前都在60—70亿的水平上，2005年和2006年虽然有所下降，但是也在50亿左右的规模上，流动资产中数额其次的项目是应收帐款，5年内一直保持在20－50亿的规模。如此大量的存货和应收帐款必然占有企业较多的流动资金。可能的原因是因为长虹是国内最大的家电制造企业，而家电行业在近年来已经成为一个充分竞争分市场，竞争程度非常激烈，可能造成企业销售不畅，存货积压以及经销商以较为苛刻的信用条件从企业购货。 　　（3）企业固定资产的规模在5年中一直保持在30亿左右，到2005年和2006年还有所下降，说明生产规模没有大的增长。 　　（4）企业的负债几乎完全是流动负债，同时所有制权益在5年内除去2004年因为坏帐大幅下降外没有大的变化，说明企业长期资金来源不足，这可能导致企业没有对未来的项目投资，与企业固定资产变动较小的情况结合在一起，可以推论企业基本在维持简单再生产。 　　（5）企业的货币资金规模在10－20亿元左右，相对比较充裕，这可能也是与流动负债规模过大有关，迫使企业不得不保持较高的货币资金，以维持短期偿债能力。 　　（6）企业的无形资产在2006年度产生了较大的增长，从上年末的4.35亿元增加到16.68亿元。此项金额的变化是否有利，应检查企业无形资产的变化内容。经查看企业2006年度的会计报表附注，发现增加的原因是与大股东进行资产置换所致，置换的内容是股份公司用持有的某公司的债权4亿元及评估价值为10亿元的存货与母公司作价13.78亿元的商标权和1.94亿元的土地使用权进行置换。鉴于此次置换发生在关联方之间，应当说置换没有实际意义，不能视为独立市场行为。虽然对股份公司单独而言，置换减少了发生劣质资产（未来难以收回的应收账款以及可能存在销售困难的存货），但是换入的无形资产是否能够为企业未来带来增量收益还需要进一步分析，应当检查股份公司与母公司之间是否具有有偿的商标使用合同，此次商标所有权的转移将会使得企业在未来期间减少支付多少的商标使用费，然后再次通过一定的技术（例如现金流折现技术）评价企业换入的无形资产价值是否合理。 　　二、定比趋势分析 　　通过比较资产负债表，我们可以初步了解企业连续期间的财务状况，但是趋势分析是动态分析，应当观察企业相关财务指标在一定时间内的变动趋势、变动方向和变动速度。而这些内容则难以通过比较资产负债表观察出来，为此需要涉及定比趋势资产负债表进行分析。具体方法是选择分析期的第一期为基期，为了便于观察，将该期的所有指标设定为一个指数（可以是100，也可以是1），此后每期都与基期的指标相比，得出相对于基期的指数，从而判断变动趋势和变动速度。下面，我们将A公司2002年度数据设定为基期，该年度所有财务数据均为指数100，从而得到下列定比趋势资产负债表。 　　从上表中，我们可以得出以下一些结论： 　　（1）可以看出，在2004年度计提大额坏帐之后，企业的总资产规模一直小于2002年度，但是从04年—06年，企业规模在逐渐恢复。 　　（2）企业短期投资逐年减少。 　　（3）应收账款在2004年度之后下降比较明显，但是下降的原因并不是因为企业对应收账款的回收能力加强，其中，2004年的下降主要是APEX公司的欠款不能收回所致。 　　（4）企业货币资金保持了比较稳定的增长态势。 　　在定比趋势报表的分析中，应当注意的问题是：第一，对于基期为零的项目，以后期间与之构建的比率没有意义，所以对于此类项目不适用定比趋势分析；第二，企业的 “应付工资”、“固定资产清理”、“工程物资”等账户从指数上看变动很大，但是因为这些项目的绝对数额较小，从重要性的角度考虑，在财务分析时不需要着重考虑。

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