【公司理财】《公司财务分析》中国经济管理大学 发布

徐老师

??公司财务分析是以公司的财务报告的会计资料为基础，对公司的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务分析是财务管理的重要方法之一，它是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。因此，财务分析在企业的财务管理工作中具有重要的作用。通过财务分析，可以评价企业的偿债能力、资产管理水平、获利能力和企业的发展趋势。
??一、 公司偿债能力分析
??偿债能力分析是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。
??（一）短期偿债能力分析
??短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临倒闭的危险。在资产负债表中，流动负债与流动资产及形成一种对应关系。
??1．流动比率。是企业流动资产及与流动负债的比率。其计算公式为：
??流动比率＝流动资产/流动负债
??例1：根据表1中的ABC公司的流动资产和流动负债的年末数，计算该公司的流动比率。
??流动比率＝1 980/1000＝1.98
??这表明ABC公司每有1元的流动负债，就有1.98 元的流动资产作保障。流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，但是，过高的流动比率也并不是就好，因为流动比率过高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获利能力。
??2．速动比率。速动比率是速动资产与流动负债的比率。速动资产是指流动资产扣除存货后的资产。因为存货是变现能力较差的，需要经过销售才能变为现金，如果存货积压、滞销，则其变现就成为问题。
??速动比率＝速动资产/流动负债＝（流动资产－存货）/流动比率
??例2：根据表1中的有关数据，计算ABC公司的速动比率。
??速动比率＝（1 980－690）/1000＝1.29
??速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。一般认为其比率为1：1比较合适。ABC公司的1.29,应属于正常范围。但实际分析时，应根据企业的性质和其他因素来综合判断。
??3．现金比率。现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金。其计算公式为：
??现金比率＝（现金＋现金等价物）/流动负债
??例：根据表1，ABC公司资产负债表的有关数据（假设该公司的短期投资均为现金等价物），计算该公司2001年末的现金比率。
??现金比率＝（490+80）/1000＝0.57
??现金比率可以反映企业的直接支付能力，因为现金是企业偿还债务的最终手段，如果企业现金缺乏，就可能会发生支付困难，将面临财务危机，因而现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。但是，如果这个比率过高，可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效的利用。
??（二）长期偿债能力分析
??长期偿债能是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。对于企业的长期债权人和所有者来说，不仅关心企业短期偿还能力，更关心企业长期偿债能力。因此，在对企业进行短期偿债能力分析的同时，还需分析企业的长期偿债能力，以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率，股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率和利息保障倍数。
??1．资产负债率。资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。其计算公式为：
??资产负债率＝负债总额/资产总额
??资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。
??例：根据表1的有关数据，计算ABC公司2001年末的资产负债率。
??资产负债率＝2070/4500＝0.46
??这表明ABC公司的资产有46%是来源于举债，或者说ABC公司每有46元的债务，就有100元的资产来偿还。
??对于资产负债率、企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。
??（1）从债权人的角度，债权人最关心的是贷给在企业的资金的安全性。如果这个比率过高，说明在企业的全部资产中股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以，债权人总是希望企业的负债比率低一些。
??（2）从企业股东的角度，最关心的是投资收益的高低，企业借入资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。
??（3）企业经营者的角度，既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的禁区精神。淡然，负债也必须有一定的限度，负债比率过高，企业的财务风险将加大，一旦资产负债率超过1,则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险。
??2． 股东权益比率与权益乘数
??股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。其计算公式为：
??股东权益比率＝股东权益总额/资产总额
??股东权益比率与资产负债率之和等于1。这两个比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。
??例：根据表1的有关数据，计算ABC公司2001年末的股东权益比率。
??股东权益比率＝2430/4500＝0.54
??股东权益比率的倒数，称为权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。计算公式为：
??权益乘数＝资产总额/股东权益总额
??例：根据表1的有关数据，计算ABC公司2001年末的权益乘数。
??权益乘数＝4500/2430＝1.85
??3． 产权比率与有形净值债务率
??产权比率是负债总额与股东权益总额的比率。其计算公式为：
??产权比率＝负债总额/股东权益总额
??例：根据表1的有关数据，计算ABC公司2001年末的产权比率。
??产权比率＝2070/2430＝0.85
??有形净值债务率＝负债总额/（股东权益-无形资产净值）
??例：根据表1有关数据，计算ABC公司2001年末的有形净值债务率。
??有形净值债务率＝2070/2430-32＝0.86.
??该比率越低，说明企业的财务风险越小。
??4．利息保障倍数
??利息保障倍数也称已获利息倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。其计算公式为：
??利息保障倍数＝（税前利润＋利息费用）/利息费用
??例：根据表2 的有关数据，（假定该公司的财务费用都是利息费用，并且固定资产成本中不含资本化利息），ABC公司2001年的利息保障倍数为：（1816+325）/325=6.59
??公式中的税前利润是指交纳所得税之前的利润总额，利息费用不仅包括财务中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1,否则，就难以偿付债务及利息，若长此以往，甚至会导致企业破产倒闭。
??二、 企业运营能力分析
??（一）存货周转率
??存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率＝销售成本/平均存货
??平均存货＝（期初存货余额＋期末存货余额）/2
??公式中的销售成本可以从利润表中得到，平均存货是期初存货余额与期末存货余额的平均数，可以根据资产负债表计算得到。
??例：根据表1和表2的有关数据，计算存货周转率。
??4190.4/（580+690）÷2＝6.6
??存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明存货周转的越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。但是，存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在一些问题，如存货水平太低，甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。
??存货周转状况也可以用存货周转天数来表示。其计算公式为：
??存货周转天数＝360/存货周转率＝平均存货×360/销售成本
??存货周转天数表示存货周转一次所需要的时间，天数越短说明是存货周转得越快。前面计算的存货周转6.6次，因此存货周转天数为：360/6.6＝54.55（天）
??（二）应收账款周转率
??应收账款周转率是企业一定时期销售收入净额与应收账款平均余额的比率。它反映了企业应收账款的周转速度。其计算公式为：
??应收账款周转率＝赊销收入净额/应收账款平均余额
??应收账款平均余额＝（起初应收账款＋期末应收账款）÷2
??公式中赊销收入净额是指销售收入扣除了销货退回、销货折扣及折让后的赊销净额。
??例：假设ABC公司的销售都是赊销，根据表1和表2的有关数据，计算应收账款周转率。
??应收账款周转率＝8520÷（650+690）÷2＝12,72
??应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要的财务比率，它反映了一个企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。这一比率越高，说明企业催收账款速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上，可以弥补流动比例低的不利影响。也可以用应收账款平均收账期来反映应收账款的周转情况。其计算公式为：
??应收账款平均收账期＝360/应收账款周转率
??＝应收账款平均余额×360÷赊销收入净额
??应收账款平均收账期表示应收账款周转一次所需天数。平均收账期越短，说明企业的应收账款周转速度越快。
??ABC公司应收账款平均收账期为：360/12.72＝28.3（天）
??（三）流动资产周转率
??流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。其计算公式为：流动资产周转率＝销售收入/流动资产平均余额
??流动资产平均余额＝（期初流动资产＋期末流动资产）÷2
??流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，它反映了流动资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。
??例：根据表1和表2的有关数据，计算ABC 公司2001年流动资产周转率。
??流动资产周转率＝8 520/1845＝4.62
??流动资产平均余额＝（1710+1980）/2＝1845
??流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标，流动资产周转的快，可以节约资金，提高资金的利用效率。
??（四）固定资产周转率
??固定资产周转率，也称固定利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。其计算公式为：
??固定资产周转率＝销售收入/固定资产平均净值
??固定资产平均净值＝（期初固定资产净值/期末固定资产净值）÷2
??例：根据表1和表2的有关数据，计算ABC公司2001年的固定资产周转率。
??固定资产周转率＝8520/（1800+2150）÷2＝4.31
??（五）总资产周转率
??总资产周转率也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。其计算公式为：
??总资产周转率＝销售收入/资产平均总额
??资产平均总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）/2
??例：根据表1和表2的有数据，计算ABC公司2001年总资产周转率。
??总资产周转率＝8520/（3800+4500）÷2＝2.053
??三、 企业获利能力分析
??获利能力是指企业赚取利润的能力。评价企业获利能力的财务比率主要有：资产利润率、股东权益净利率、销售净利率、每股利润、市盈率等。
??（一）资产利润率
??资产利润率是企业一定时期内的净利润与资产平均总额的比率。其计算公式为：
??资产利润率＝净利润/资产平均总额×100%
??例：根据表1和表2的有关数据，计算ABC公司2001年的资产利润率。
??资产利润率＝1260/（3800+4500）÷2×100%＝30.36%
??资产利润率主要用来衡量企业资产获利的能力，它反映了企业总资产的利用效率。ABC公司的资产利润率为30.36%，说明该公司每100元的资产可以 赚取30.36元的净利润。这一比率越高，说明企业的获利能力越强。
??（二）股东权益净利率
??股东权益净利率是一定时期企业的净利润与股东权益平均总额的比率。其计算公式为：
??股东权益净利率＝净利润/股东权益平均总额×100%
??股东权益平均总额＝（期初股东权益＋期末股东权益）÷2
??例：根据表1和表2的有关数据，计算ABC 公司2001年的股东权益净利率。
??股东权益净利率＝1260/（1976+2430）÷2×100%＝57.19%
??股东权益净利率是评价企业获利能力的一个重要的财务比率，反映了企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高，说明企业的获利能力越强。
??（三）销售净利率
??销售净利率是企业净利润与销售净额的比率。其计算公式为：
??销售净利率＝净利润/销售收入净额×100%
??销售净利率说明了企业净利润占销售收入的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。销售净利率表明企业每元销售净收入可实现的净利润是多少。该比例越高，企业通过扩大销售获取收益的能力越强。
??例：根据表2的有关数据，计算ABC公司2001年的销售净利率。
??销售净利率＝1260/8520×100%＝14.79%
??销售净利率为14.79%，说明每100元的销售收入可为公司提供14.79元的净利润。
??（四）每股利润
??每股利润也称每股收益或每股盈余，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。每股利润是税后净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：
??每股利润＝（净利润－优先股股利）/发行在外的普通股平均股数
??每股利润是股份公司发行在外的普通股所取得的利润，它可以反映股份公司的获利能力的大小。每股利润越高，说明股份公司的获利越强。
??例：根据表2的资料，假设发行在外的普通股平均股数为1500万股，并且没有优先股，计算ABC公司2001年的普通股每股利润。
??每股利润＝1260/1500＝0.84（元）
??（五）市盈率
??市盈率是指普通股每股市价与每股利润的比率。其计算公式为：
??市盈率＝每股市价/每股利润
??市盈率是反映股份公司获利能力的一个重要财务比率，投资者对这个比率十分重视。这一比率是投资者作出投资决策的重要参考因素之一。一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也应注意，如果某一种股票的市盈率过高，则也意味者这种股票具有较高的投资风险。
??例如：设定2001年末，ABC公司的股票价格为每股16元，计算其市盈率。
??市盈率＝16/0.84＝19.05