【经理讲堂】《转型中的上市公司投资者关系管理》

徐老师

上市公司市值管理研究中心理事长施光耀发言实录：
　　施光耀：谢谢朱武祥老师，其实我是做投资者关系咨询的，投资者关系不是我研究的，我把我的理解向大家做一个汇报，不当之处请大家批评指正。如果把2005年的股权分置改革的启动看成是中国证券市场投资者关系的一个元年，证券市场有一篇文章，叫做投资者关系元年，定位在2005年。我个人认为，过去的5年中间恐怕是中国证券市场投资者关系发扬光大的5年，在这5年当中出现了一些喜人的变化，我个人把它总结了一下认为有几个变化跟大家进行汇报。
　　第一个变化，投资者关系的影响或者意义在上市公司当中从次要变成了重要，或者越来越重要的位置。长期以来在我们的上市公司当中，有几种公共关系是所有的企业家都不会忽视的，比如说政府关系、银行关系、客户关系，但是如果几年前去问投资者关系的话，我相信不是每一家上市公司的董事长都会认为很重要，最多他们也是口头上认为重要，行动上不会那么重要。今天投资者关系越来越得到了人们的重视，可以说它逐渐成为了可以跟政府关系、银行关系、客户关系相提并论的一种关系。不久前我接待了一个我的老同学，他是一家IQ公司的企业，股票发行之前保荐公司给他做了一张询价过程当中路演的日程表，有一对一的路演，有一堆多的路演，日程排得很满，他之后找到了我，因为我们是老同学也进行了交流，他一定要让我给他提出几个新的一对一走访的对象，我当时提出来你已经有很丰满的日程表了，就足够了，他说不行，能多走就多走，不要担心他累，他愿意多走，他的出发点也很简单，他说如果有助于询价定价最好，如果无助于的话也没关系，我要入门，今后进入到这个市场的门槛了，这些机构都是我需要认识，需要交流，需要得到他们的认同和理解的，于是他一定要去走。在他强烈的要求下我又给他提供了几项，像人寿、咨询公司的名单让他走。我们不谈老上市公司，新上市公司不再是那么功利，说今天去明天就要怎么样，他已经放到了战略的层面了，这是第一个变化，由次要变成重要。
　　第二个变化，我认为投资者关系正在由目标变成手段。以前在上市公司当中从事投资者关系工作的人，他的工作是有考核目标的，你的目标只有做好这个工作，为什么做？恐怕很难有人知道到底为什么。因此导致了很多的公司在考核投资者关系管理工作的时候考核的目标是发了几篇文章，接待了几个人，这是考核目标。今天我想更多的企业越来越认识到投资者关系是实现或者管理股东价值的一个重要的手段，不再是一个目的，而是一个手段。
　　第三个变化，投资者关系正在由要求变成需求，或者说由要我做变成我要做。从本世纪初01、02年投资者关系管理的概念从国外引入到中国以后，我们市场当中更多的由证监会、上市部、交易所或者是高管的培训班上提出要求的内容，要求他们怎么样，要求做路演，有的地方还组织集体路演，都是要我做的事情。但是今天正在变成我要做什么，大家越来越意识到这个问题，刚才朱武祥老师也讲到了，要让投资者认同我，要更多的实现我公司的价值，变成股东的财富，我需要去管好这个东西。那么我怎么做？就变成我要做的事情了。
　　第四个变化，投资者关系由被动变成主动。这样的例子很多，比如信息披露里面谈的是义务和责任，不再是看成是一个展示、共识透明的路径或者平台，而是看成一种义务。比如说我们要搞热线电话或者要怎么样，他是被动的做的，电话有了，我们中心就搞过这样的事情，因为每年我们要搞上市公司管理高峰论坛，有时候也需要跟公司做一些沟通，如果我信息披露了电话号码的话，应该讲很多时候这个电话都是无效的，不是没有人接就是永远占线，不知道是什么原因，因为它是被动的。现在这种情况变得越来越主动了，我们万科的同事也在场，比如说除了信息披露做好了，除了重要的活动要去沟通以外，是不是要发一封致股东的信？这个是没有人要求的，他自己会发明创造一种东西来达到自己沟通或者理解的目的。
　　第五个变化，投资者关系在越来越多的上市公司中间由负担变成一种法宝。所谓负担是要有人，要有财力，要投入，搞一场路演可能还要花三五万块钱，还要人力物力等等，都是一种负担。今天大家越来越意识到，我要揭示价值，要实现价值，投资者关系不可缺少，是有效的工具和手段。
　　第六个变化，投资者关系由务虚变成了务实。所谓虚就是做形式，我听人讲过，也经历过，因为我以前在报社工作，我们搞网上路演，几年前的网上路演是所有的都问题先做好，董事长、总裁致辞，有视频，录完董事长、总裁基本上可以离开了，所有的Q&A都是来一个问题问一个问题，如果投资者有真正的问题还可以拦截，不让参加路演的人为难，我们最作的时候是这样一种路演，今天的路演更多的是要务实，让他们了解股东是谁，他们是什么样的结构，是什么样的成本，都有什么样的偏好，他们对我这家公司是怎么看的，有些什么样的需求，股东管理变得越来越实。比如说再讲信息管理，我要发布什么信息，什么时候要发布？要用什么路径发布？发布的时候要不要配以别的手段进行解释和引导等等信息管理。发布到哪几个口子？是大家都说还是一个口子来发？信息管理加强了。另外是预期管理，市场当中投资者对于公司的成长，不管是业绩的成长还是股价的走势都有一种什么样的预期？我们怎么来引导这个预期或者是管理预期等等，所以投资者关系变得越来越实，越来越具体，内容也越来越丰富。我们的投资者关系方式当中，传统的讲搞定、摆平这样的方式，现在真正回归到了管理讲科学、重方法、论系统的方式，以前讲所谓的搞定，就是今天两个基金，我的机构投资者想引进两个基金，目的很明确，去走一走就搞定了算OK了，今天不是这样搞的，今天讲管理，管理要讲科学性、系统性和方法论。
　　第七个变化，从不规范或者不重规范到现在越来越讲规范，重规范。因为投资者关系管理过程当中也是政策敏感度比较高的一项工作，在沟通的过程当中就会涉及到什么样的内容可以一对多进行披露，在沟通的过程当中涉及到要不要做到心理披露的公平性，还是对于对象有选择性。公告的方式，包括强制性和自愿性资源披露之间的关系等等，这些如果做不好，就可能涉及到心理披露的规范。且不说搭建一个什么交易，那更是不规范的。
　　在过去几年当中，投资者关系里出现了很多喜人的变化，如果要问出现这些变化的背景和原因，除了我们规范化的力度在不断的加大和机构投资者时代的到来以外，有两个领域是我们不得不提的。第一个就是全流通时代的到来，市值成为了股东价值、公司实力、股东财富、支付手段等等一切的全新的标杆，人们重视市值就需要公司的股东价值。第二个就是市场越来越深化，我们今天越来越多的内容和定价都交给了市场，IPO交给了市场，再融资交给了市场，你既然把权利交给了市场就要走进市场，还是全流通时代、市场越来越深化带来的。这几大变化也表明了我们市场的进步，表明了我们市场进步的有效性在提高，我们市场化的水平在提高，我们市场主体的结构在优化，我们市场的行为在进步，我们市场的国际化战略在提高。
　　最后，我引用台湾一个搞管理学大师的一句话，他讲“有关系没关系，没关系就有关系”，我们在做投资关系管理的过程当中，股东价值在管理的过程当中这句话也适用，谢谢大家。