[2009环球企业家高峰论坛]成思危：金融危机打破了世界的六个平衡

徐老师

　成思危：各位嘉宾、各位朋友，我非常高兴有机会到这儿来跟大家就中国经济形势和企业的战略问题做一点探讨，我想讲20分钟，有20分钟请大家提问题、互动。
　　大家知道由美国次贷危机引起的全球性金融危机，它的发展是从次贷危机到战略危机，到流动企业危机，到信用危机，从美国向世界各国扩散，从虚拟经济向实体经济蔓延，所以导致了全球性的经济危机，可以说全球的实体经济受到很大的影响。今年是负的增长，发达国家基本上全是负的，发展中国家总体上基本也是负的。这次金融危机对我们国家来说，对金融系统的影响相对比较小，它的原因有四个。
　　第一，我们的老百姓对政府、对金融系统有比较强的信心，大家知道政府最后会买单，所以没像国外那样出现问题就抛售，没出现这种现象，反正真正出了问题可以到政府面前去静坐，不怕。
　　第二，我们的银行存款58万亿，外汇储备2.3万亿美元，不缺流动性。国外的救市是向银行注入流动性，我们是要银行加强往外贷款。
　　第三，我们的金融系统不够发达，我们没有投资银行，没有金融衍生品，没有信息机构，我们的杠杆率很低。美国金融危机前商业银行的杠杆率是8到12，投资银行的杠杆率是25到40，两房有政府的支持，用832万美元的资本发行了5.2万亿的债券。这从另外一个方面也说明风险高，如果你的回报率高于利率一个百分点就赚大钱，如果你的回报率低于利率一个百分点，你就出大问题了。
　　最后一点，是我们的监管部门比较慎重，一旦出现问题就停，比如IPO暂停，创业板推迟到今年才开板，昨天晚上我在中央电视台说了一些，期货已经筹备了一年多了，现在还没有开。实体经济受到的影响是相当大的，我们的经济是十年一个周期，这个周期从2001年开始，2003年开始进入两位数的增长，到2007年是13%的增长速度，可以说是到顶峰了，2008年即使没有金融危机我们也进入了经济的向下阶段。
　　如果从季度数据来说，2008年我们是从13%掉到9%，这是一个很大的下滑，如果从季度数据看也可以看到问题情况的严重性。2007年四季度是11%，2008年一二三四季度分别是10.6%、10.01%、9%、6.8%，这个是经济周期的转变，下半年加上金融危机的作用，所以迅速下滑。在这种情况底下，中央启动了四万亿一揽子刺激计划。到今年一季度，下滑的速度是6.1%，二季度开始上升了，到了7.9%，三季度刚刚公布的数据是8.9%，所以中国的经济探底回升向好，大体是这样，但是认真地分析一下，可以看到我们的回升是不够稳固的，基础也是不够牢固的，还存在着很多隐忧，这是我多次呼吁的一个问题。
　　从今年三个季度的数据看，大家知道拉动经济是三架马车，就是消费、投资和净出口。在正常情况下，比如说2007年的时候，我们消费占5.0%，投资5.1%，净出口2.9%，组成了13%。但从今年一二三季度看，一季度是4.3%，消费占4.3%，投资2.0%，净出口负的0.2%。二季度上半年达到7.1%的增长速度，投资消费3.8%，投资6.2%，净出口负的2.9%，一到三季度总和我们现在增长是7.7%。上半年我们是7.1%，一到三季度加起来是7.7%。它的构成就是，消费是4%，净出口是负的3.6%，所以投资是7.3%，大概是这么一个构成。这个里头我们可以看到什么问题呢？
　　第一就是我们的增长主要是靠投资，靠大量的投资，大量的投资刺激经济的增长，而这大量的投资很大一部分是投在基础设施上，那么有一个经济学家提出质疑，投基础设施回报慢、效率低、效益差、回收期长，但是我认为特殊情况下投基础设施还是有必要的，为什么？一个可以减缓就业压力，第二拉动生产资料的需求，还有一部分投资通过工资可以转化为消费，所以在特殊情况下有必要。但是我们也要注意在大量投资情况底下会出现产能过剩，产品积压，效益降低和污染回潮的问题。所以我一再强调，在刺激计划的同时，一定要注意贯彻落实科学发展观，防止出现我刚才说的那些问题。
　　从消费角度看，一季度实际是消费唱主角，到了上半年一到三季度是投资唱主角。一季度的消费唱主角是有原因的，一个是春节，另外一个是政府利用家电下乡、发消费券等等措施，用财政来拉动消费。第三是流动性的信贷的大量扩张，我们全年的信贷目标，今年3月份人大定的是五万亿，而一到三季度已经将近8.9万亿，所以这样大量的流动性释放出来，而它没有完全进入实体经济领域，有一部分进入虚拟经济领域，就是房市和股市，造成房市和股市的上升。房市的上升对消费的拉动是最显著的，股市的上升也会产生消费，我们看消费基本上没有大的增长。这就说明我们老百姓真正的消费的潜力没有调动出来。刚刚我说的三个因素都不属于这个。所以要真正调动老百姓的消费，就必须要提高老百姓的购买力，增加他的工资性收入、财产性收入，加强社会保障、减少他的后顾之忧，增加低保补贴的级别，推进系统消费，因为我们国家在个别系统消费占整个系统贷款的13%，而在国外是70%以上。最后还要转变观念，西方人是把明天的钱借到今天来花，我们中国人是把今天的钱存到明天来花，所以要真正刺激消费，必须要提高老百姓的购买力。
　　现在来看，金融危机的时候要想大幅度提高可能有困难，今后我觉得应该建立制度性的办法，一个就是随着企业效益的提高，提高工资，提高劳动占整个分配中的比重。第二，随着物价CPI的情况来调整工资。
　　最重要的是出口，出口在今年是起着拉后腿的作用，一到三季度是负的3.6%，为什么？有几个原因，国外因为遇到金融危机，需求减少了，所以我们的外贸下降了25%，一到三季度平均下降了将近20%左右，这是一个很大的下降，因为这部分生产能力不能出口了，又不能内销的话，必然造成工厂减产关门、工人失业。
　　第二是贸易保护主义抬头，现在很多贸易壁垒都是针对我们中国的，最近的美国轮胎特保案，就不用说了。
　　第三是信用，包括银行信用、商业信用和主权信用。银行信用是本来发了一笔钱，银行给你开了信用保证，但是银行一倒闭也就没有保证了。包括美国，所以我们温总理在人大会闭幕时候的记者招待会上说了一句很重的话，说我们买了美国将近八千亿的国债，希望美国守信用。奥巴马说我们肯定会守信用。但是美元现在贬值的趋势是肯定的。整体来看外贸的形势还是比较严峻，而且短期内很难恢复。这是我们当前面临的情况。
　　今年很多外国机构预测中国GDP是7.2%、6.87%等等，我说你们说的都不对，中国政府说它8%，肯定就是8%，因为任何数据都没办法测量中国人民的信心和中国政府的决心。所以我一再强调保8不是问题，问题是我们要保一个什么样的8，我们是要保一个踏踏实实、实实在在的8，我们要保一个可持续发展的8，不要今天为了保8，把资源都用光了，明年我们怎么办？所以现在的问题是我们要提高经济发展的质量，不要单纯看经济增长，要调整结构、转变经济增长方式、国家重视民生等等，要在这方面努力。因为8从数字上看是没有问题的，但是我们更进一步看在金融危机以后这个世界的格局会有变化，你们今天讲到叫颠覆，当然颠覆可能说得重了一点，但是肯定会有变化。
　　我在今年5月份华盛顿经济会议上就讲了，按照中国的古典哲学的观点看我们要注意六个方面，第一个是储蓄和消费的平衡。
　　第二个是内需和外需的平衡，因为在原来的格局下是依赖金融为主的国家，像美国、英国，向依赖产品为主的国家和依赖资源为主的国家借钱，通过金融去赚钱，再向这些国家来支援。但是由于发生了金融危机，它要去杠杆化，他这样一做必然造成我们的去产能化，就是我们的产能生产能力过剩，所以内需和外需之间要进行更多地调整。
　　第三个平衡就是金融监管和金融创新的平衡，在金融创新和金融监管是互相制约和互相促进，就是所谓魔和道的关系。金融创新从一个角度来说，它是为了提高竞争效率，从另一个方面来说，它也会带来很多的风险，国际上是金融创新过度，金融监管不足。在中国是金融创新不足，基本上我们没有太多的创新，而金融监管在某种程度上也还有缺陷。
　　第四是要处理好虚拟经济和实体经济的平衡。国外虚拟经济，就是股市市值加金融衍生品大概是500多万亿，而全世界GDP只有不到60万亿美元，所以将近10倍，这样庞大的虚拟经济依然会带来大的风险，今后国外是虚拟经济的规模适当地缩小，特别是金融衍生品。中国来说，我们的虚拟经济和实体经济规模基本上是一比一的关系，所以我们还需要发展。所以对国际金融危机的问题，我们要根据中国的情况来分析。
　　第五，就是经济增长和可持续发展的平衡，我们不应该过高地追求经济增长速度，因为追求过高的经济增长速度，必然会带来生态环境、资源、能源等等的问题。我们测算过2005年资源环境成本，大概是GDP的13.5%，而我们当年的GDP只有10.7%，所以如果为了过高的经济增长速度而忽视环境的话，我们也不可能持续发展，所以我们应该更多地重视可持续发展的问题。在当前来看，全球气候变化是一个重大的问题，而且经济的问题只有通过发展新能源才能解决。从世界产业革命的历史看，第五次产业革命是蒸汽带动的，第二是电力、第三次是电气。
　　最后一个平衡就是经济全球化和地区一体化的平衡，我2005年在首尔讲过，这两个过程也是相辅相成的，经济全球化当然我们知道，地区一体化包括北美自由贸易区和欧盟都是有先例的。由于我们中国的经济增长，很多人给我们戴高帽子，说中国应该担当起领导的作用，我说不对，我们GDP只有世界的6%，我们怎么担当领导？我们只能分担责任，我们没有能力去英雄救美、英雄救欧，我们虽然只有6%的GDP，我们对世界增长的贡献超过20%。第二，我们跟周边国家的互动，能够动用10+1，明年就实现自由贸易区，我们现在积极地推进10+2、10+3，就是中国加法国、加日本，这还有比较大的困难，十年推进。最近中日韩三国领导人会议刚开过，还是继续推进。但是如果能够实现的话，东盟10+3GDP是世界的20%，美国是世界的28%，我们就能够实现世界多极化对世界和平和发展做出贡献。我们应该看到在金融危机之后，这六个平衡的变化。
　　企业战略我简单说一下，第一点就是企业在危机的情况下，首先就是要注意保住你的现金流的问题，特别是民营企业，因为在金融危机底下现金流是你最大的问题。第二就是要调整你的产品组合，你要把力量集中在两类产品上，一类是市场增长率高、市场占有率高的产品，这种产品现在产量不大，甚至还可能开始亏本，但是它的发展潜力很大，这代表着企业的未来。
　　第二类产品是市场占有率高，但是市场增长率并不高的产品，这类产品发展一定不大，但是因为你有优势，你市场占有率高，它可以给你产生现金流，这类产品叫金牛产品，你要下力量把这类产品做好，其他的产品不合适的要及早撤出，集中力量做好你的产品。
　　第三是延伸你的产业链，你要做纵向集成化和横向集成化，纵向集成化是向前延伸、向市场延伸，向后是向原料延伸，比如说太阳能，因为硅料价钱下跌了30%，所以它很难生存，它只有采用新的技术，第二个是他不出口太阳能电池了，他把电池组建组装好，做一个电厂，甚至我帮你发电，卖电。所谓横向集成化就是生产类似的产品，这样一来改变了产品的档次，这个像我们现在绍兴的纺织业一直很好，就是它原来的档次不行了，它通过同样的设备增加一些创新，这是第三。
　　第四就是并购，因为在当前情况下，并购是一个好的机会，当然我不赞成抄底这个说法，这是一个趁人之危的做法，并购一定要知己知彼才能够双赢。现在有人由于抱着抄底的心理，很多企业失败了，但是也有成功的，我最近到德国看第一机床厂并购的案例确实是不错的，销售额增长了三倍，利润增长了三倍，而且最大的好处是给它增加了二百个就业岗位。原来这个企业五百个人，现在七百个人，它是世界顶级的机床制造者。北京第一机床厂采取的办法不是抄它的底，也不是拿它的技术，而是采取合作，就是高级的部件由它生产，一般的部件由北京第一机床厂生产，订单由北京第一机床厂提供，这样逐步把它的技术转移过来，而不是要人家的图纸、拿人家的技术。
　　最后一点就是企业一定要把人本位放在首位，人是企业最宝贵的资本，在这样的情况下，一个是要尽量地少裁员，把大家团结住。另外一个加强进攻。我们在经济好的时候容易忽略这个问题，我们很多钢铁厂进口了很多高级的轧钢车，但只有宝钢少数几个企业能生产高级轿车的部件。我调查了一下，有些专家说话是比较刻薄的，说我们是一流的设备、二流的人员、三流的管理，你怎么能够生产出高级钢管。如果我们只有好的硬件，没有高素质的人员，没有高效率的管理的话，你再好的设备也发挥不了它应有的作用，所以企业利用金融危机的机会应该加强培训，加强人员的培养，加强管理。
　　由于时间关系，我只能概括地讲这些，如果大家有什么问题，我也愿意跟大家互动，谢谢大家！

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