“金融海啸”凶猛 我们能否幸免？

徐老师

持人：亲爱的观众朋友们大家好，欢迎收看本期的《专家面对面》，我是主持人陈童。
    08年可谓是多事之秋，全体中国人在经历了洪水、雪灾、地震的考虑和奥运会的辉煌之后，又开始和全世界一起经历一场前所未有的金融灾难。和前几件大事不同的是，这场金融危机除了影响面要更为广泛之外，还被人惯以百年危机、百年风暴惊人的字眼，可见其影响深度之广是我们始料未及的。如此恐怖的危机会造成怎样的后果又会在何时平息呢？更重要的是，这场世界性的危机会对中国造成怎样的影响呢？关于这些问题，今天我们就请到了来自华安基金北京分公司的副总经理和证券分析师田峰先生为大家一一解答，那么首先还是让我们来欢迎田先生的到来，田总您好！
   
    田峰：主持人好，各位观众朋友大家好。
   
    主持人：非常高兴你能作客工行的演播室。那么其实我们知道，对于很多人来说，今年秋天并没有什么特别的，很少人能够直观的体会到在地球的另一边实实在在的发生了一场金融危机，但是这场金融危机确实对我们的影响非常大。我们发现这场金融为己有两个地方是非常引人注意的，其中的一点就是对于所谓的成熟经济体产生了深度的冲击，还有一点就是国家间展开了空前规模的联合救市行动，那么我们今天讨论就首先从值得住的第一点开始。我们都知道，这次金融危机是根源于美国，蔓延于发达国家的，那么有西方评论是这样说的，这一次金融危机影响力之大堪比1929年的经济大萧条，虽然它们的表现形式不同，但是它们对市场造成的信心恐惧程度可以说是等量齐观的，那么在这里，我们就想请教专家，您认为是什么原因造成了这次金融危机呢？能给我们详细说一下吗？
   
    田峰：好的，各位观众朋友大家好，今天我们和大家一起来共同回顾一下这场席卷全球的金融危机，来看一下这场金融危机它起源是怎么样的，背景是怎么样的。首先我们来看一下，次债危机，也就是这场席卷全球金融危机所造成的原因，它产生的背景，2001年美国出现了911事件，同时呢，互联网的泡沫出现了破灭，美联储为了刺激经济，出现了连续的大幅的降低利率，那么这个连续的降息给市场带来了非常大的充足的流动性，引发房地产市场出现了一个非常大的投机行为，房地产出现了一个大幅上涨。那么之后美联储又出现了一个为了控制这种连续的房地产的上涨，这种泡沫，连续出现了一个降息，那么这种降息就导致了这个市场里面，很多投资者就把之前借的钱就没有能力去偿还，给银行带来了非常大的坏账的压力。房地产的一个降温，实际上也给投资者，就是给一般的大众失去了他们之前可以用房地产增值部分，用于抵押的这么一个机会，对于银行来说出现了大批的坏账，这个全美国多家的次级市场的放贷机构陷入了坏账的一个危机，这一点就是我们刚才提到的次债危机产生的背景。
   
    主持人：专家认为，这次次债危机的根源是在七、八年之前就已经埋下了，也就是不断积累又无法消化的巨额不良贷款引发了这个次贷危机，而次贷危机又引发了金融的危机。
   
    田峰：对。
   
    主持人：那么您认为产生次贷危机的原因是什么呢？能给我们简单介绍一下吗？
   
    田峰：刚才我们一起回顾了次贷危机产生的一个背景，下面我们一起看一下危机产生的原因是怎么样的。
    想要了解次债危机，首先要了解什么是次级按揭，所谓的次级按揭就是在美国，大家知道，是有信用评级的，对一些信用评级分熟较低，没有能力去偿还贷款或者能力非常差的这些人给他们提供贷款，这些贷款我们一般把它称作为次级的按揭贷款，这些大众的话，他们也不需要去开什么收入证明，只需要声明这个是我自己，每个月有多高的收入，他就可以从银行贷到款，那么我们可以看到，现在我们回过头来看，我们发现美国的按揭的客户他的偿付不是建立在客户本身的还款能力的一个基础之上，他是建设在一个房地产价格能够持续上涨的这样一个假设之下，他假设房地产可以继续上涨，在整个的房地产市场出现一个连续上涨的时候，这个事情是没有问题的，房地产贷款对于商业银行来讲是非常优质的贷款，还款也非常好，违约率也非常低。
    但是一旦出现利率上涨，连续上升，房地产价格开始下跌，对于收入不高的这些个人投资者，他们就会出现信用危机，信用风险，他本来就没有多少钱去还这个贷款，那么这个时候呢，很多客户他们不得不违约，没有能力支付这个贷款，即使银行把他们的房子卖掉也得不到多少钱，因为价格出现了大幅的下跌。这个时候次级债危机就产生了。
   
    主持人：非常感谢专家给我们的分析。看来美国次债危机的发生从源头上来看就是引发这次金融风暴的直接原因，那么在后来发生美国次债危机又是怎么样演变成全球金融风暴的呢？能给我们介绍一下吗？
   
    田峰：大家知道美国的证券市场是非常发达的，次债的发放者可以把这些次级的贷款把它打包成债券出售给一些金融机构投资者，一些金融机构包括银行，由于这些产品它本身有风险对冲的一个机制在里面，这我就不多讲了，信用评级可以很高，很多机构包括银行是有这样大量的，他认为是非常好的，信用非常好的一些债券，甚至是3A级的债权。从历史的情况来看的话，在当时来看，这些债券风险很低，没有违约，前提是房地产一直在涨，当这些机构发现这些债券背后的房地产价格出现下跌，进而它的债券也可能变得一文不值，本金遭受损失，这个时候金融机构就会做一件事，他就会可能把这些债券卖掉，赎回，那么这个金融机构的连续的同时的一个赎回行为，会造成金融机构的一个流动性的风险，就是可能没有钱了，短期内出现流动性枯竭。那么这个时候呢，就会把相关的次债的持有债券的银行、金融机构都卷下去，卷到这个金融风暴里去，这是第一步。
    第二步的话，储户，因为担心银行没有支付他们存款的能力，那么这个时候会提现，一起排队到银行去挤兑，去提这个现金，这个时候银行就会出现问题，特别是一些中小银行很快就会倒闭。后果呢就是直接引发了美国的金融危机。美国的金融危机，因为大家知道，在国际金融市场上是很有影响力的，又引发其他国家带来非常大的一个影响，世界各国中央银行都加入了救市的行列。
    我们来看一下，金融危机对股市有影响，这个股市的传导有这样一个逻辑在后面，就是央行的资金主要是包括的是法定准备金，法定准备金的提高对商业银行的存贷利率会产生影响，利率传导机制又影响到了股票市场、证券市场，从而导致了股票的下跌，可以说金融风暴的源头就是次贷危机。
   
   
    主持人：其实很多专家学者和研究机构也都在努力的去研究具体这次金融危机的源头到底是什么，您刚才也提到了这次金融危机的源头就是次债危机，那么您认为我们找到了源头，找到了问题所在，是不是就能够找到有效遏制这个危机的方法呢？
   
   田峰：我是这么样看，金融危机产生，很多人可能认为它是不是由于金融创新，甚至把它归咎于金融衍生品，大家知道金融衍生品在国内金融市场还是比较少，这个市场基本还是空白的，那么金融衍生品它包括的比如期权、期货、远期、互换这些金融品，那么他们的目的实际上本身是为了有效的降低市场的波动的一个风险，这些市场的参与者，降低他们的风险。产品设计的初衷并不是为了扩大风险，是为了降低风险的，这一点大家还是要明确。
    事实上呢，金融衍生品作为风险的转低工具，它的运作离不开市场中的投机者，但是在实践中，金融创新的活跃，可能会进一步的刺激了这个贷款公司这个发放更多的贷款，进而刺激了房地产的泡沫，我们从这一点来看的话，它可能会加大了泡沫的产生，起了一个催化作用。那么由于衍生品的杠杆性会把投机的风险无限的扩大，因此可能需要监管部门有一个非常严格的监控，这是我们通过这次金融危机可以得到一个教训。大家知道在次贷的链条里面，CDS，大家经常听到CDS属于场外交易，那么监管当局对它是疏于管理的，这一点本身也是导致了市场的一个反复的扩大和转让，这个责权的混乱，产品越来越复杂，违约率大幅上升，这个可能是我们从中对于监管以后看的更多，但是我还是认为，金融创新并不是金融危机产生的一个根本原因。
   
    主持人：所以专家的意思也就是说，只要监管部门加大监管的力度，那么金融衍生产品它的风险并没有想象中的那么大？对吗？好的，那我们刚才谈到了第一个关注的焦点，也就是这次金融危机对市场造成的这个深度的冲击，那么第二个就是这次次债危机与80年前的大萧条有一个明显不同的地方就是国家联合的救市行动，这次危机催生了欧元区15国的首次峰会，还让7国集团峰会、20国集团财长、央行行长会议纷纷联合推出了救市的计划，那么这些空前的联合救市计划说明了这次次债危机波及范围是非常广泛的，我们都知道，是否还说明了其他的问题呢？
   
    田峰：我觉得是这样，首先全球金融市场实际上是一体化的在金融市场上，一个区域一个国家如果出现了问题，会非常快的传到其他的区域，除了这个市场本身是联系在一起的，另外包括互联网，信息的传导也是比较快的，金融市场除了金融本身，包括市场的信心、信息的传导，甚至误导都可能会比较快的传到别的国家，因此一个国家出了问题，很多国家都可能同时也会面临同样的灾难或者问题。
      
    主持人：所以说现在的市场已经是国家利益一体化的市场了，已经逐渐区域一致？
   
    田峰：可以这样说。在金融市场全球化的一个大背景下，大家的利益基本上是一致的，因此我们一个国家出了问题，如果另外一个国家袖手旁观，也有可能会卷入其中的。
   
    主持人：所以现在很多国家都开始了联合救市的行动。

    田峰：对对。
   
    主持人：那么面对这次危机，可能很多中国的投资人不能切身的感受到，下面一系列数字可以让大家更直观的感受到这次危机。我们首先来看第一个数字，就是两万亿，这个数字是以英法德为代表的欧洲各国政府为了对抗金融危机而注资的金融总数，这个数字已经超过了世界第一大外汇储备国，也就是我们中国全部外汇的储备量，可以说是非常庞大的数字了，那么请教专家，如此大的一个注资量，能否从根本上缓解金融危机带来的压力呢？

    田峰：我个人认为，这个危机它非常快的从资本市场到货币市场，进而传达到信贷市场，三级市场导目前为止都已经波及到了，救援的资金可以非常快的起到一个短期补充流动性，稳定大众的一个信心和情绪的作用，避免了出现了更大的一个危机。但是我个人觉得距离经济整个的局面彻底的扭转，可能还得需要一点时间。
   
    主持人：让我们再来一下第二个数字，第二个数字是一个百分数，20%，那么这个数字是什么意思呢？我们看到，这是美国股市在10月第二周创下有史以来最大的周跌幅，也是一个非常惊人的数字了，那么可以说是145年头一遭，美国股市的剧烈震荡对于世界经济的稳定起到了什么样的副作用呢？

    田峰：在全球的证券市场、金融市场面前，华尔街影响是举足轻重的，美国股市的暴跌，不光是对全球的证券市场在新一层面有了一个非常大的阴影或者是打击，在全球金融市场一体化的一个金融情况下，对全球的经济也会带来一些冲击的，这是我的个人看法。
   
    主持人：好的，让我们再来看第三个数字，这个数字非常有意思，它是456岁，那么这个数字是雷曼兄弟、华盛顿互惠银行、美林证券和贝尔斯登公司等四家因为金融危机而倒闭或者是被收购的著名大型金融公司的年龄的总和，那么可以说也是一个非常惊人的数字了。大型银行和投资公司的倒闭，会给金融界带来哪些后遗症呢？请专家给我们简单介绍一下好吗？

    田峰：我觉得首先大家在反思这个经营模式，大家一直在提这个经营的模式，包括“大投行”的模式，是不是以后会出现一些变革，大家还在探讨，还没有一个统一的一致的看法，但是目前我们可以预期，整个金融的经营的格局、模式会带来一个比较大的一个变革，这是第一点。
    第二点的话，就是监管模式，我们刚才提到了，金融市场需要创新，它的生命力也来自于创新，包括中国的，我们不能说因为创新就有风险，而是说我们通过创新会把一些风险控制住，所以我们需要创新，更需要加强监管，所以两个方面，一个是经营模式的转变，另外一个就是加强监管，这是我的看法。
   
    主持人：也就是说这次危机给我们带来的收获，那您认为，这一系列事情的发生会给我们带来影响会持续多久呢？

    田峰：持续多久，我觉得时间是可能会比较长，特别是我刚才提到的经营模式，这个模式如果转变的话，我们在旧的模式到新的模式这个探索过程，可能是一个比较长的过程。这是一个。另外一个就是监管，监管的加强是持续的，不断的，它可能不是说一年两年能够结束，要持续加强，不断探索创新。
   
    主持人：确实是。在这次危机过程中，我们还听到了一个以前非常少听到的一个词，就是国家破产，那么您认为是什么导致了国家破产呢？或者说国家破产对于老百姓意味着什么呢？

    田峰：一个国家的破产往往和它国家的外债，和它国民的负债可能会有直接的相关，我们来看几组数据，最近大家可能谈的比较多的冰岛，冰岛这个国家破产，大家炒的沸沸扬扬，包括他的总理也出来说我们的国家可能要破产，也提到这一点。我们可以看到冰岛它的债务已经达到了可支配收入的213%，就是两倍多，美国是140%，它的负债率也很高的，但是冰岛更高，而且冰岛人口很少，只有30万，它的外债有一千多亿，它的国民生产总值一年只有不到200亿，这个比例是非常非常高的，外债也非常高，那么冰岛人的个人的欠债每个人平均136万人民币，那么次债危机出现的时候，冰岛的金融业银行业瞬间陷入停滞，它的国家也出现了总债务也飙升到了全国经济最规模的一个12倍，这几组数据告诉我们，对于冰岛这样一个小国，国家不大，外债这么高，个人的欠债这么高，这样一个国家来说的话它的风险非常高的，但是我们提到所谓一个国家会不会破产，大家知道一个国家是有主权的，它有领土、领空、领海、领地，有资源有人口，那你怎么判断它这些东西值多少钱，也很难说。所以，我觉得一个国家你说它破产，这可能不现实，但是有很多国家可能把钱借给他们，这些国家可能会出问题，因为它破产之后，这些钱可以一段时间不还了，延迟还这个钱，可能会出这个问题。
   
    主持人：那您认为之后还有没有国家会像冰岛一样，会面临这样的问题呢？

    田峰：一个国家出现这种所谓的资不抵债，因为破产一般都是资不抵债是完全有可能出现的，它如果宣布破产，或者说破产，实际上相当于什么呢？就相当于它的外债可以延迟去还这个钱，用新债去还这个旧债这个方式。
   
    主持人：那其实我们也看到，在这次金融危机当中，亚洲地区反而是受到危机冲击最小的一个地区，所以我们也把目光回到我们的国内，其实普通人更加关心的是，这场金融风暴什么时候会演变成为经济的海啸？从而使实体经济造成冲击？如果造成冲击，它的破坏力会有多大呢？而中国的实体经济会遭遇怎样的困境？这些都是我们的疑惑，那么我想现在中国投资人最为关注的是从投资市场基本面上来看，这种影响会对我们的A股市场产生什么样的影响呢？

    田峰：对市场的影响主要来看一下基本面的情况，金融风暴对美国的实体经济已经带来了一些影响，比如说像汽车行业，已经出现了一些影响，欧美的经济的增长可能会出现放缓，有人预测未来一段时间，甚至有可能出现低增长或者负增长，失业率提高，对于中国来说的话，大家知道中国是一个出口大国，很多产品，低附加值的产品大量的出口海外，这些产品可能在国外的需求会降低，对国内的出口企业会有一些影响，这是第一点。
    第二点呢，我们也看到，国内的市场是非常非常的巨大的，全世界的投资者包括企业、商界都认识到中国的市场是非常庞大的，那么国内的很多企业，也已经逐渐开始认识到，如何创造内需，通过启动国内的消费市场带动企业的成长，我们非常欣喜看到这一点。未来我们预计，这些企业可能它的竞争力会经过这样一场风暴之后，竞争力会逐渐的提高，我是这样来看的。
   
    主持人：所以说您认为这次危机不仅是危机，也是一种机遇和挑战，在这次危机可以站出来的企业说明它是经得起的企业。

    田峰：对的对的。
   
    主持人：那么我们最近也看到这样一条消息，就是中国央行下条存款准备金率0.5个百分点，降息0.27个百分点，并且宣称会继续的降息，您觉得这一揽子方案的出台，包括降息还有第二次降存款准备金，取消利率等等这一些，会迅速的达到政府的预期目标吗？或者您认为接下来还会有什么备份的动作在等待呢？

    田峰：我是这样来看的，管理的层所谓的救市行为可能我们可以把它分为两种情况，一种实际上它不是救市，实际上是为了，不是单纯的针对证券市场的，它可能直接的影响上市公司的业绩，影响宏观经济面，这是一个层面的。
    另外一个层面就是一些，比如说改变短期的资金的市场供给，或者做一些制度的改造，或者做一些金融的创新，那么对于降息，降低准备金率这样一个政策的话，我觉得是主要针对与宏观经济来说的。大家预计CPI这个价格会继续下行，大家可以看到，最新出来的数据也显示，CPI开始可能跟利息差不多，开始往下走，我们预计明年继续有下行的空间，同时我们也发现，GDP也开始降低，GDP的降低的话，说明这个经济开始已经从之前的过热，CPI也是非常高，到现在逐渐开始进入了一个平缓的状态，显示之前的宏观的一些经济政策，对整个的宏观经济过热的这样一个调整起到了非常好的一个作用，达到了预期效果。在这个前提下，采取了降息、降低准备金率这样一个政策，这些政策我觉得会从根本上长期来看的话，会影响宏观经济，短期之内可能大家看不到，但是中长期来看的话，会对宏观经济，上市公司的业绩带来一个提升，这一点的话，我们是觉得还是非常好的一件事。
   
    主持人：所以也是一个利好的消息。那我们也看到这样的消息，融资融券将于10月25号全网测试，那么这个融资融券的推出对于A股市场是一个利好还是一个利空呢？

    田峰：谈一下我个人看法，融资融券业务的话，我觉得它没有什么利好或者利空，它本身是一个交易制度的完善，大家知道在国内的话，只有做多，就是只有买才能赚钱，融券是分两部分，融资和融券，融券的话，它就改变了这种只有通过买可以赚钱的这样一种方式，只有通过涨才能赚钱的方式，你可以通过做空去获利，这是一点。
    融资，刚才讲的是融券，融资的话，它实际上是增加了交易的杠杆，一般来讲的话，我们按照历史的经验，市场如果出现上涨的时候，很多投资者会选择融资，下跌的时候，投资者往往不敢去融资，因为融资的话，可能会回补一些仓位，带来更大的亏损。因此它给大家提供的是一种工具在市场比较低迷的情况下，我觉得对市场资金的供给面可能不会带来实质性的影响。另外大家也知道，融资融券门槛比较高，可能大部分投资者是没有达到这个门槛去参与的，因此它对市场的影响可能在短期之内没有太多的利好或者利空的影响，长期来看的话，是一个比较好的交易制度的完善，是这样的。

    主持人：最后呢我们还是想谈谈普通投资人对于这场危机，我们应该怎样去应对呢？是不是应该把银行里的所有钱也都取出来，这样就安全了呢？还是应该在危机中投资？如果投资应该遵循怎么样一个理念呢？

    田峰：前两天巴菲特写了一封信给投资者，他是这样说的，如果你把钱拿在自己手里，拿的是现金，放上长期的一个十年甚至更长的时间，你的这个钱会日渐贬值，因为通货膨胀始终是有的，你与其这样的话，还不如逐渐的去做一些投资，那么这是他的一个个人的看法吧，投资大师巴菲特的一个看法。
    我来看的话，我觉得不管是市场好还是不好，都应该坚持一个分散投资的一个策略，同时呢，合理配制不同的风险品种，不同的风险的一些理财品种，包括投资的投资品，股票市场，债权市场都要做一个合理的配比，对于持有比较多的现金投资者可以分布的去介入，不要太急，一次性全部买入，不是那么着急，等待时机，分布的进入这个市场。
   
    主持人：所以说专家的意见总结起来就是分散投资，合理配制，选择时机。接下来我们又到了网友问答的时间，把时间交给网友朋友们，进入网友回答环节。让我们来看第一道网友问题是这样的，请问专家，在现在市场情况下，购买华安基金旗下的哪支基金比较合适呢？您能推荐一下吗？

    田峰：我还是建议大家能够合理的配制不同的类型的资产，包括债券基金，现在目前市场里面比较多的有三大基金产品，一个是债券的，货币，一个是股票型的，我们华安旗下有几个非常好的产品，包括华安稳定收益的债券基金，华安富利的货币基金，这是中国第一支，华安宏利的股票基金，业绩在同类别的产品里面排名一直是非常好的。作为一个组合，这三种产品可以作为一个组合，根据投资者的实际情况调整组合中三个产品的投资的一个比例，长期持有，我觉得肯定会给投资者一个非常好的回报，虽然市场非常低迷，坚持投资，在别人恐惧的时候不恐惧，我觉得这个更重要一些。
   
    主持人：即使得不到增值，也可以让你的资产得到保值。接下来我们看下一个网友问题，现在投资基金应该倾向于哪种类型呢？

    田峰：我觉得在目前的市场情况下，宏观经济经济面还是有一些不明朗，在这种情况下，一般的个人投资者我还是建议适当的先增加一点固定收益类的这些基金产品的投资比例，比如像债券基金，像货币基金，可以适当的比例再大一点，等到这个市场宏观经济的情况逐渐明朗，然后我们可以逐渐的提高证券类的，权益类的，就是股票基金的投资比例，这是我个人的一个建议。
   
    主持人：好的，下一道网友问题是这样的，我觉得1800点已经见底了，专家您觉得呢？

    田峰：对于市场底，1800点是不是最低点，这可能还很难判断，我们能够看到的就是1800点估值，不管是根据跟着中国历史的情况去比较，还是跟着国外的市场去比较，都是一个相对较低的水平，可能不是最低的水平，是一个相对较低的水平，这就是为什么巴菲特他可能在较低的点位逐渐的去建仓，分批的去建仓，我觉得我们也可以遵循大师的建议，逐渐的去建仓，1800点是不是最低点很难去预测，但是我还是觉得1800肯定是一个长期来看相对较低的点位水平。
   
    主持人：好的，下一位网友问题是这样的，前一段时间媒体一直在反应国内流动性过剩问题，现在突然又听说市场流动性不足，这180度转变是完全因为金融危机呢？国内股市在2008年低迷的时候是不是也源于次债危机？如果是的话，为何我国股指下跌比西方要早的多？而且程度要深很多呢？

    田峰：大家一直在反思，这一次中国的证券市场跌幅可能比国际市场跌的要早，跌的要凶，我觉得首先一点，过去的两年涨的太快了，这是市场里面一个普遍规律，这是第一点。第二点的话，可能对于市场中像供求之间关系的改变，对市场也有一个本质上的影响，那么同时呢，大家知道，股市的下跌，实际上是在国家宏观调控，抑制股市过热一系列的政策打压下指数下来了。在下跌之后呢，国际市场又出现了一些风暴，主持人刚才提到的地震、自然灾害，种种的因素实际上是加剧了很多投资者对股市的上市公司业绩的一个担心，我觉得这个可能是可以去解释为什么中国的股市比海外市场可能要跌的早，要跌的深，我觉得矫枉过正，可能过去的几年涨的太多，两年涨的太多，今年出现了一个调整，从去年10月份，跌的幅度确实很深，现在跌的幅度比较深之后是不是也会出现矫枉过正呢，我们拭目以待。
   
    主持人：那您觉得现在这个值是一个合理的估值吗？

    田峰：我觉得这个估值呢主要还是看业绩，上市公司的业绩，因为这个是持续变化的，而我们去机构投资者对市场的估值，他主要看P1，而这个1始终是变化的，1就是它的收入，收入水平，我们去预测明年的收入情况，大家可能现在，一个月之前，一个月之后，大家的预测始终是在调整之中的，根据宏观的数据，根据上市公司每个行业的情况，跟随这个数据去不断调整和更正的，因此我觉得P1，估值水平现在是一个较低的水平是比较合适的。
   
    主持人：那么下一道网友问题，让我们来看一下，现在金融市场不妙，很担心做定投的一支基金，如果市值继续下跌会面临清盘的危险，不知道定投是否还要继续呢？

    田峰：这位投资者，你选择了这个定投，这种非常好的长期的投资方式，首先非常恭喜你，你能不能够坚持还是非常重要的，因为定投它的主要的优势就是你不去选时，你分批的去买进，那么大家知道，在一个较低的点位上，你同样的钱买的份额会比较多，较高的点位上，你的份额会比较少，它实际上起到了一个平均成本的作用，这种方法比较适合没有选时能力的一般的个人投资者，你可以选择这种方式去做长期的投资，长期来看的话，肯定会有一个好的回报，建议您不要放弃，不会说跌一跌就清盘了，这种可能性还是非常小的，我觉得只要坚持这种对好的基金产品长期的定投，这种投资肯定会有一个良好的一个回报的。
   
    主持人：那么专家的意思也就是说，定投是一种贵在坚持的产品，只要长期坚持，平摊成本，这样才能降低风险对吗？

    田峰：对。
   
    主持人：好的，在节目的最后呢，我们想跟大家共勉罗斯福说过的这样一句话：“最让人恐惧的其实就是恐惧的本身”。面对危机，恐慌也是会传染的，而这才是真正的危机。所以在这里，我们建议投资人，您不如恢复冷静的心态，恢复信心，正如我们总理所说的，信心比黄金还要珍贵，相信这场危机过后，您得到的将不仅仅是难得的经历。
    让我们再一次感谢专家的做客，也感谢您的热情参与，您有什么意见或建议，也欢迎您发送邮件到屏幕下方显示的邮箱地址上面，我们真诚期待与您的交流，那么本期节目就到这里，我们下期再会。
   
    田峰：再见。