复旦大学《创业与风险课堂》招商局刘宏彬演讲

徐老师

招商局富鑫资产管理有限公司首席代表刘宏彬演讲




刘宏彬：首先感谢新闻晨报和复旦大学给我这么一个和大家交流的机会，风险投资本来是很小很专业的概念。但是近年来随着媒体和风险投资业内人士的积极参与，已经深入人心了。我也感觉今天这个题目很难讲，讲不出新意，但是作为从2001年开始在上海从事风险投资业务的人，我觉得可以给大家讲一些这么多年切身的感受，包括最近这个行业的进展，希望给准备创业的人士一些借鉴。公司最近的情况比较特殊，刚刚诸葛先生介绍的是比较老的，我们现在处在老的基金已经投完，新的基金刚成立这个阶段，角色还比较混乱。
招商局集团是总部设在香港的企业，这个公司有很多历史上的第一，其中最有把握的第一是最老的企业，有135年历史，我们在130周年的时候当时的朱熔基总理曾经给招商局集团一个题词，叫做百年民资企业硕果仅存。现在很多企业都宣称要做百年老店，要真正做成还不容易，中国一百多年前就有企业存在了，能活到现在的也不多。做成百年老店比做创业者是更难的事情。总资产有1140亿，管理的资产8150亿，这个公司虽然是很老的企业，但有很多创新行为，招商银行、平安保险(行情论坛)都是招商局创立的。中国联通(行情论坛)、中集集团(行情论坛)招商局都是发起股东。现在它管理的上市公司有20多家。它的业务领域分成多个方面，金融业里有招商银行、平安保险、招商证券(行情论坛)，平安保险在上市的时候我们退出了。港口方面是世界上第三大码头的运营商，包括香港、深圳、厦门、上海、青岛、天津、宁波。我们在2005年投资上海港55亿港币，高速公路上招商局有4461公里的高等级公路，工业园区也是招商局很大的一块业务。招商地产(行情论坛)是国内地产业（上市）的前三名。能源运输去年在上海上市一个叫招商油船，大中华区最大的能源运输船队。具体到风险投资业务我们是从2001年开始在国内参与，这里列出了一些至今为止的投资案例，中间有大家比较熟悉的分众传媒，最近刚上市的展讯通讯，九游网，都是我们投资的企业。有些已经上市，有些还在走向上市的路上。
主办方也是希望我根据我的机会讲一些现在的发展趋势。第一个我最有深刻感受的现象就是钱多，现在创投机构有三百家，2006年投了17.78亿，投资项目324个。可用于投资的资金应该是在几百亿美元左右。这个情况和我们刚开始在中国做风险投资业务的时候有本质的不同，当时做风险投资的就那么十家左右，大家都认识。现在可用来投资的钱比当时极大地丰富了。资金来源趋向多样化，以前是一些专业的VC投资机构的钱，现在扩展到比较大的方面，PE方，还有一些热钱，在我们平常做业务的过程当中经常会碰到，我们认识的做风险投资的朋友现在也为对冲基金做。传统行业逐渐受到青睐，以前风险投资普遍关注的所有TMT产业所占的比例下降。这当中主要是价值发现问题，和A股经历的是一样的，原来不值钱的东西现在突然值钱了，餐饮、卖鞋子的、卖蛋糕的都得到关注，最终回形成什么样的局面很难预测。除了互联网外现在其他的新兴产业也受到重视，最主要的是新能源，太阳能现在很热了，除了太阳能之外其他的新能源也开始受到关注。像中国的健康产业这是大家认为有发展潜力的产业，为高端人群服务的医疗产业、保险的经纪业务。还有个比较好的现象是内资的风险投资公司、内资的私募基金开始兴起。在一些富裕地区，北京周边、广东地区，就我碰到的一些情况来看，开始有一些民间基金，通过某些传统行业赚到钱的私人老板逐渐开始认可把钱投向内资的风险投资机构。还有随着A股全流通的实现，国内证券市场成了投资机构退出时候考虑的可能渠道。
你如果问我风险投资公司和私募基金这些人在一块都干些什么，聊天的时候都聊点什么事，我很有把握的告诉你大家经常谈的就是我列的第一条的问题，随着中国逐渐完善它的外汇管理制度，这四个是商务部、国家外汇管理局等部委发布的一系列文件，业内叫11号文、19号文、75号文、10号文，对风险投资的限制很大，而且限制的效应在逐渐体现。主要的问题还不在文件，关键在于文件写的过程大家都不知道怎么办，或者是没有人按这个文件来批，导致当时风险投资普遍采用“新浪模式”，VC投不进来，也不知道退出的时候怎么样，往往造成企业去谈投资的时候一两个月签下来，后面三、四个月都不知道怎么做。这是对VC起到实质性限制的一条政策。现在即便是外资的创投开始逐渐考虑合资企业的结构，把国内证券市场作为退出时的目标市场。以前我们投资的案例大部分都是由纳斯达克、香港上市退出，现在可能更多要考虑怎么做合资公司，在国内市场能不能退出。因为这些政策为外资VC的限制，内资的创投机构竞争力相对有一些增强，特别是在做短期投资项目的时候，一些公司更倾向于选择内资的风险投资机构，因为中国当时对中外合资企业的规定和中外合资企业怎么股份制改造的规定可能会延长公司在国内市场上市所需要的时间，是创业者和投资者都不愿意看到的事情，客观上加强了内资机构的竞争力。还有我觉得这个行业现在是很热闹，对于大家来说是个好消息，更容易拿到钱。对我们投资的人来说，我可能应该是一个坏消息，造成的情况就是竞争加剧，项目的估值在不断提高。根据以往各个产业从热到泡沫到泡沫破灭的经验来看，这样一个局面肯定是孕育着风险的，但是它用什么样的方式体现出来，可能还不好说。在做项目的时候，本来可能会更为看重行业的专业知识、经验，这些因素在做项目中起到的贡献作用在下降。关系、基金规模、能出多少价钱的重要性在增加，有时候会遇到一些VC、PE方抢一个项目的情况，不太好，孕育着一定的行业风险。
下面我从我个人体会的角度跟大家探讨一下我们投资的时候作为投资人是怎么考虑的，另外对大家的一些建议。做了这么多年的经验来看，做到现在是不会为某个概念再来激动，看项目的时候更多是关注事情的实质，能不能做起来，到底有多大的回报，有多大的前景，关注这些实质性的东西，而不是概念听起来有多美好。另外在考察这个项目的时候考虑两个方面的内容，第一是对的事情，你这个事情是我判断可为的事情，花相当大的精力来证明你这个人是不是适合做这件事情。在这样的因素齐全的情况下，我们才会做投资的决定。什么样的事情是正确的事情？我觉得在首先是经济发展的不同阶段造成的不同机会，这个机会不是你今天看到的机会等你开始创业的时候它还是机会，在经济发展阶段合理把握做什么样的事情，这个事情能不能存在发展很重要，我会和你一起判断。还有更多的人会考虑创新而不是模仿，在中国真正的创新其实不多，模仿的例子不少，比如当你听到分众传媒的时候，你会马上想你也搞一个，但是有很多人比你快很多，在分众传媒上市的那一天我邮箱里就有几十个类分众的计划。商业模式的可扩展性和爆发性成长的可能性，这两点是必不可少要考虑的。最好有一定的技术门槛，行业壁垒。风险怎么考虑的问题，不是项目没有风险，你一定要把风险告诉我，我们了解这个风险，一起判断这个是不是我们愿意承受的。怎么样算一个合适的人？一个我很强调行业经验，有丰富的行业经验是很重要的。有较强的执行能力。再有像王总这样的品质对我们风险投资机构是很重要的，有创业激情，永不言败，才是最后最大的成功。个人的品德、精神也是我们考虑的重要因素。
对创业者的建议大概有几点。第一选对业务领域很重要，就是你做什么事情，女怕嫁错郎，男怕入错行。选择做一个什么样的业务领域是第一重要的事情。希望大家注重在平常的学习工作当中积累某个行业的经验，你要在那个行业创业，就是懂那个行业。你要想说服我的时候说服其他人的时候最好这件事情是能说服你自己的，虽然做投资的人没有做创业的人聪明，但是也不是很容易被忽悠。另外风险投资拿到了到底是意味着什么，这个东西现在绝对是不意味着成功了，这个大家要有正确的认识。我认为是在一个新的起点上更辛苦的工作，还不是最后事业的成功，大家要有思想准备。大家创业不要以取得风险投资为目的，风险投资在决策的时候标准不是完全量化的，其实不知道你做到什么样的程度才能拿到风险投资，有很多是取决于眼光、对人的判断，是很主观的东西。即便你做得很好，也不一定拿到投资，还是做你自己比较喜欢的事情，你做得开心又能把它做成一定规模，就自然会有风险投资来找你。谢谢大家