制造业不等于实体 满足消费者需求是实体经济

徐老师

诺亚（中国）控股有限公司首席研究官金海年认为，实体，容易跟制造业挂钩，制造业并不等于实体；其实满足消费者最终需求的才是实体经济。

　　以下为演讲实录：

　　金海年：我主要讲三件事，第一讲实体，第二讲科技，第三讲金融，我是在座比较少的出身科班，我本科学物理的，现在在做金融。我博士读的是经济学，既然要服务实体经济，你要站在实体经济的视角来看到金融，可能前面的专家更多的是从金融的角度来看待实体。

　　第一件事是实体，容易跟制造业挂钩，制造业并不等于实体，现在我们说的产能过剩、污染的问题、雾霾的问题、高能耗（问题）都是来自于制造业。制造业是不是比金融业泡沫更大超过了应有的需求？因为今天的时间所限，我很多的数据没有来得及展开，只能进行一个中国和美国产业结构的对比，我发现中国的第二产业在2011年就已经超过了美国，但是我们的差距主要在第三产业，第三产业是去年才刚刚超过50%，美国的第三产业占比大概是80%左右。因此未来中国经济为什么会有新常态，就是因为原来两个引擎就是第二产业和第三产业同时高速增长两个引擎，现在由于第二产业遇到饱和，已经是转型的阶段，只剩下一个典型了就是第三产业，现在只剩了一个引擎增长的速度一定会降下来。但是降下来不一定会代表我们经济就不行了。

　　第三产业带来了更多的就业，工资也会更高而且带来了更少的污染，实际上第三产业是一个更好的经济模型，所以究竟什么是实？什么是虚？我认为其实满足消费者最终需求的才是实体经济，无论是表现形式是实在的，是像水牛还是服务看得见摸得到的东西。因此至少是超过了消费者最终需求的，那可能都是过剩的，制造业很多中间产品比如说对钢的产量、水泥的产量看起来实在，它如果超出了中国实际消费的需求，那它本身就是虚的。

　　究竟什么是实的呢？金融业一定是虚的嘛？但是我们常年遇到的企业融资难、融资贵的问题还没有得到解决，实际上政府供给不足的，很多东西只要是贵，从经济学的角度就是因为它贵、少、稀缺，尤其是长时间的。第一个是金融，就是企业融资；第二是像教育、医疗、房地产等等。为什么会长期上涨，就是因为供给不足。贾老师创立新供给的经济学，我们认为所有解决这些问题应该从供给层解决，无论是污染的问题还是贵的问题，供给是主动的一方，它跟需求虽然都是经济的两个要素，但是它们的作用是不对称的。需求往往是被动的，供给才是主动的。我们所有的想的办法，如果从供给想办法，大家不吃不喝了，不去开车了，这样实际上是逆潮流而动，我开清洁的车，所有的活动都是清洁的方式，这种方式才是进步的方式，也是我第一个跟大家来分享的观点。

　　回到经济和金融的本质，看到这些虚实之面是来满足老百姓(50.120, 0.10, 0.20%)的生活，目前的主要矛盾还是人们日益增长的物质文化需求和落后生产力的这些矛盾，所以要改的是生产力。不是说老百姓我想住大房子，我想开好车，我的孩子想上好的学校，就让他上，我生了病我去好的医院，这个都不应该限制，应该怎么样去改进这些。所以我们看到经济和金融本身从来不是目的，从来不是最终的东西。我们看到老百姓生活变好了，是因为钱变多了吗？我们在座的人每个人可能我们的钱都没有原来的皇帝多。福布斯的排行榜他们那些只是显示冰山的一角，在江浙一带、福建、东南沿海大量的高净值人，他们有钱了，是因为有钱了才变得好吗？在座的有很多比如说你有几十亿资产，但是你的生活质量比原来的皇帝都要好的多，不是因为你钱多了，而是因为你拥有了科技，你有科技、手机、汽车、冰箱、你有更好的医疗条件。当时的秦始皇他想追求长生不老，但是他40多岁就死掉了，人们现在的预期寿命差不多达到80岁甚至更多，不是因为钱变多了，而是真正因为科技进步了，所以说科技和金融就是两个核心的功能。

　　第一个是用资本的力量来推动科技的进步，无论是当年爱迪生发明了电灯还是乔布斯发明了苹果，还是各种各样科技的创新，实际上都是因为有风投、创投、PE、VC资本的支持才能使得这些科技不断地发明出来，他们当年能做几千次实验，没有铅支持也就实现不了。第一个就是由资本的力量来推动科技的创新，第二个这些科技的创新不能够只让少数的高净值人群或者贵族来享用，应该普惠到大众，这就通过经济的力量把科技力量科技成果变成老百姓能使用的。

　　比如福特汽车，它最重要的一个贡献就是把流水线技术引入，使得汽车的成本大大降低，它的汽车生产制造工人也能买得起汽车，以前汽车只是少数贵族人才能享用的东西。这个市场从经济角度也扩大了，企业也可以有更多的收入进来，所以所有东西怎么服务实体经济，那就是怎么服务实体百姓。实际上核心就是说你金融一定要推动科技的进步，经济一定要促进成果的普惠，这个才是服务，否则的话脱离开这个，就是脱离了这两个根本的目标。

　　这是我想跟大家分享的第二个，就是看一下整个科技未来的趋势，这是站在我出身于物理，但是我同事做过实验，我现在从金融行业视角来看待未来科技进步的一个大趋势，哪些科技实体，哪些科技可能是阶段性的。总得来讲，就是两个方面的进步，一个是人的生存方式改善，一个是人的生活方式改善。人本身是一个生命体他有自然属性，生物科技、让我们生活的更好这些东西包括智能方面的研究，都是改善我们生存的方式，使得我们生命少一些疾病，生存的质量会得到提高，这些方面。

　　第二个就是生活方式的改变，人本身是社会动物为什么会有互联网，为什么大家会沉浸在手机微信等等？这说明人的生活要跟社会产生互动，如果单从经济学角度来讲，互联网的发明就像当时我们的造纸术传到欧洲起到的作用是一样的，它大大地降低了交易成本。为什么西方以前文艺复兴会在那个时代开始，如果没有纸的传播，以前都是靠羊皮来记录这些东西，我的老百姓很多不认字，知识只有少数的贵族才能掌握，它很难去进行大规模的科技创新。当知识的成本降低了，你用纸的话，基本上每家都有一本《圣经》大家都能识字了，互联网更是一个突破性的东西，它不但把成本降低了几乎为零，我们现在所有的知识都可以通过互联网，到了互联网时代整个知识的传播、知识的记录、时间的成本和精力的成本大大降低了。

　　因此我们看到在这些方面，生命科技、生存方式，生产和能源方面都会有一个巨大科技的进步，无论我们自己是在做投资还是说我们本身实体经济转型，只要符合大势，其实可以跨域任何的黑天鹅，任何的灰犀牛。我们回想起来改革开30多年将近40年，在第一次莫干山会议的时候，你能想象现在社会的状态、现在的社会进步吗？是很难想象的，但是我们会看到这些趋势往往这些科技进步是跨越了经济周期，跨越了人口周期，跨越了制度周期，因此在这几方面是未来大的趋势。

　　我们整个资本结构，那么多的M2为什么还能融资难、融资贵呢？现在70%以上的融资方式还是通过银行的信贷体系，银行信贷体系往往是优先贷款给一个大企业。无论是国有银行还是商业银行都是一样的，只有贷款给好的企业，否则你觉得不良率又提高了，一定是一个多层次的资本体系。我们还是要站在实体经济的角度，我的融资需求是什么？金融稳定是一个是“金”，是交易和支付，“融”就是融资和投资，如果脱离开融资的投资那一定是泡沫。为什么看到那么多的金融风险，它脱离开融资本身的需求，脱离开实体，那一定是具有巨大的风险。企业规模的不同、企业成长期的不同它其实是需要限制融资额度的，对于成长期不确定性比较强的这种融资，无论是小企业，还是大企业它不一定适合银行的贷款，因为我们不能够确定它未来能否偿本付息。包括PE、VC也是，明天的阿里巴巴，也许会是明天的其它新企业，大型公司也是一样，也是适合股权投资的。

　　所有的金融创新无论是金融采用什么样的科技还是投入到什么样的科技方向上，一定不能脱离金融本身，尤其是融资本身。一个是货币本身的创新，刚才说的数字货币。因为我们看到这些科技垄断，它们改变了投资金融的本质，但实际上互联网并没有改变人和人之间的交往。

　　谢谢大家。