[HR工具]EVA激励计划

徐老师

表述内容：

EVA即所谓的经济增加值，是指从税后净营业利润提取包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润，是度量公司业绩的指标。用来衡量企业创造的股东财富的多少。它是由思腾思特公司创导的，已在包括可口可乐，西门子，索尼，美国邮政总署，新加坡航空公司等全球400．多家公司中广泛应用。

(一)EVA的涵义

从最基本的意义上讲，经济增加值是公司业绩度量指标。与其他度量指标不同之处在于：EVA考虑了带来企业利润的所有资金成本，它的计算公式为：

EVA(经济增加值)=税后净营业利润一资本成本

其中：资本成本=资本成本率×公司使用的全部资本

资本代表着向投资者筹资(债权人的贷款部分和股东的股权投资部分)或利用盈利留存对企业追加投资的总额。如果管理者能有效运用资产，那么获取相同税后净营业利润所需的资本将减少．而盈余现金就能回报给投资者用来投资其它企业并促进经济增长。通过向管理者收取资金成本，EVA鼓励管理者高效投入资本和利用资产，使管理者可以有效地对债权人和股东负责。

资本成本是总资本乘上资本成本率得出的数额。这里资本成本布是企业必须付出的现金成本，而是经济学意义上的机会成本。资本成本率与在同等风险条件下投资者所能在股票和债券的组合上所获得的收益率相等。

(二)EVA激励计划的建立

1．建立EVA奖励基金

EvA机制下经理层奖金将直接根据当年度和前一年度的EvA值来计算，计算公式如下：

奖金=M1 x(EVAt-EVAt-1)十M2xEVAt

其中，EVAt和EVAt-1，分别是当年和前一年的EVA实际值；MI和M2是加权系数，M1反映了EvA的变化值在确定管理人员当年奖金时的比重，M2反映了当年EVA值在确定管理人员当年奖金时的比

重。

2．建立EVA奖金银行

对于经营层的奖金，采用延期支付方式，以激励经营层从公司的长期发展来规划企业的发展计划，避免即期支付引发的经营者行为短期化倾向。所以，每个经营期间以EvA为基准计算的奖金应采取当期支付与延期支付相结合的办法。

公司设立专门的账号来处理奖金。对于每一个拥有分红权利的员工公司将在银行开立专门的账户来处理。该账户有两种类型：一种是目标奖金用现金支付，但是超额奖金的三分之一放入奖金银行账户．以后年份出现负的业绩则从该账户中扣减，但是逐年派发余额的三分之一。另一种是完全奖金很行账户。全部奖金都放入奖金很行账户。每年提走三分之一，负的业绩同样借记该账户。

3。建立基-于EVA的考核体系和管理体系

采用以EvA为核心的经营层激励机制并不意味着马上就能取得成功，EvA的持续增长还需要明确的战略、以EVA提高为基础的业绩考评系统、职责分明、奖惩分明的责任机制、可以帮助管理人员权雹不同因素以做出最佳决策的财务管理系统和以价值增值为核心的企业文化。

4．建立基于EvA的杠杆股票期权制度

杠杆股票期权与传统股票期权的不同在于：传统股票期权嘲行价格等于当前市场价格，对比之下，杠杆股票期权的执行价格每年以相当于公司资本成本的比例上升。这一点的意义在于如果在期权有效期内股票价格不能产生高于公司成本的收益率，则期权是没有价值的。因此，除非股东获得最低的投资收益率，经营层才能获得期权收益。

(三)EVA激励计划的特点

1．建立了独具特色的上不封顶的奖励计划

传统的激励制度一般实行封顶的奖励计划，在这种制度下，一旦奖金封顶，经营层就可能会做侵蚀股东财富的不当行为，比如说为谋求个人利益的最大化，在年末通过经销商压货或将一部分销售额转到下一年度。但这种没有上限的激励使促管理人员去发现并成功实施可以使股东财富增值的行为。同时，EVA奖励计划实施红利银行制度。奖金计酬和奖金支付分开是该制度的最大特点。经营层奖金记入奖金银行中，每年实际支付给经营层的红利则基于更新的奖金库账户余额(由期初余额加本年的奖金组成)的一定比例)。如果奖金库账户余额为负，则没有奖金支付。本期期末余额将被结转到下一期。在奖金库制度下，一部分额外的奖金将被保存起来，以备以后业绩下降时补偿损失，从而防止经营层为了短期目标而牺牲长期目标的企图，同时激励经营层增加工作时间。减少企业不景气时的损失0通过让红利银行的奖金处于一种变动的状态。使经营层在恩考方式和行为上更多的趋于股东利益，使他们能够着眼于公司的长期发展而作出比较好的企业规划，并不断追求持续和长期的改进。

2．将EVA与薪酬挂钩，赋予经营层与股东一样关注企业成功与失败的心态按照EVA增加值的一个固定比例来计算经营层的奖金是以EVA为核心的薪酬管理体系的思路。也就是说，是把EVA增加值的一个部分回报给经营层。由于像股东那样回报经营层，从而创造了使经管层更接近于股东的环境，使管理人甚至企业的一般员工开始象企业的股东一样思考。

3．改善公司的治理结构

通过EVA激励计划建立经营层和股东的利益纽带，使经营层和股东二者关系进一步合理的协调和融洽，在心态上促使经营层与股东一样去经营管理。另外，通过导人EVA激励计划。确保经营层在追求自身利益的同时实现股东财富最大化，建立一种股东控制经营层行为的机制。这样的运营机制使经营层、股东保持同一立场．从而思维、行动和利益一致，增强了委托者和代理者的信任关系，真正协调经营层与股东的关系。

4．使奖励与年度预算分离开，奖励的基础从达到预算目标变成了分享EVA的增加值这样，管理者也从试图降低股东的期望目标转向了努力提高业绩，经营层和股东就有了一个共同的利益纽带。同时，也达到了这样一种效果，即所谓的“积极的策略驱动了积极的预算而不是温和的预算驱动温和的策略”。

杠杆股票期权方案与公司的EVA奖金计划密切相关：某一年份根据杠杆化的EVA购股期权计划与当年EVA奖金支出直接相关。奖金数量一旦确定了之后，经营层除了现金奖励外，还有大量的公司股票期权。将股票期权奖励与EVA奖金结合起来使得股票期权本身成为一种可变的报酬，这样整个激励制度的杠杆化程度提高了。

解决问题：

EVA考虑了有关公司价值创造的所有因素和利益关系平衡．不仅仅是一种公司业绩度量的指标，还是一个全面财务管理的架构。是一种经营层薪酬的激励机制。作为一种有高度统一性的方法。EVA可应用于目标设置，业绩评估，与投资者沟通，评估战略。配置资金，并购估值以及使管理者像所有者那样思考的激励奖金确定等多种领域。

EVA激励计划为经营者提供了上不封顶的奖励空间，最大程度上鼓励价值的创造，其另一个特点是“奖金库”的设置。奖金库中留置了部分超额EVA奖金：只有EVA在未来数年内维持原有增长水平。这些奖金才发还给经营者。如果EVA下降了．滚入下一年度的奖金就会被取消，这就像当企业业绩滑坡时。股价会下跌一样。奖金库使经营者承担奖金被取消的风险，能鼓励他们做有利于企业长期发展的决策，并谨慎地权衡收益与风险，从而有效地打破了短期行为，保障了业绩的可持续性。

EVA能通过财务报表数据直接计算而得，不仅适用于上市公司。也同样适用于非上市公司(包括国有企业和民营／私营企业)。对非上市公司而言，EVA能模拟股价效应对企业经营者提供所有权激励。对上市公司而言，可以把针对企业最高管理者的股权期权方案和针对其他各级经营管理人员的EVA奖金方案综合在一起使用。为上市公司建立完善的业绩考核、奖励激励制度。真正地创造企业员工的所有者文化。

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