徐老师 发表于 2013-11-12 22:06:21

创新模式 推进另类投资市场发展

以下为演讲实录:

  【万谊青】:尊敬的各位嘉宾,各位朋友,大家上午好!

  首先非常感谢主办方的邀请并提供这个交流平台,我和大家一起分享关于投资,尤其保险投资的事情,我是国寿投资的万谊青。国寿投资是中国人寿(14.07, 0.32, 2.33%)下面的全职子公司,专门投资另类投资业务,包括不动产投资、股权投资、养老投资,我本身是从事股权投资业务的。中国人寿是中国最大的商业保险公司,也是最大的机构投资人之一,总资产超过2万亿人民币,用于股权投资规模不超过总资产的10%,包括人民币和外币这一块。

  作为一名机构投资者,我们非常重视资产配置,有一个投资回报的90%以上是用资产配置来解释的。如果我们看这个,从资产配置角度考虑,我们投资的目标和普通的基金可能就不一样,一般基金投资目标就是收益最大化,保险投资肯定不是这样。

  从资产配置角度来看,行业上对各个资产类比例,有一个监管的比例的限制,所以你看无论从中国还是从国外来看,它的保险行业在各个保险公司之间的收益不会差别太大,尤其中国,资产配置比例大的比例已经定了,虽然在各个年份上区别很大,但是在行业当中保险公司收益率不会区别很大。好的基金跟差的基金差别极其大的。

  保险资金的运用,首先考虑的是一个负债的特性,因为我们是卖保单的,汇集资金,然后进行资金运用,保单特性有一个成本,所以我们要在保证安全性的前提下,我们要考虑到这种收益上的匹配,考虑到现金流上的匹配,考虑到期限的匹配,就是最大的特性是负债驱动投资。最近有一个变化,很多保单也是一种理财性的保单,可能有一小部分是保险的成分,更大一部分可能是一个理财。

  目前有一个趋势,有一部分产品从一个负债驱动的投资转为的资产驱动产品,就是投资产品驱动产品设计,以前先有保险产品,再有运用,现在反过来,先从运用角度考虑,再考虑产品保险,这是一个新的变化。

  过去保险资金运用是有比较严的限制,我们绝大部分是配置在固定收益市场上,大家知道收益比较低,一小部分配置在股票市场上,大家也知道波动是比较大的,最后看收益率是好不好全靠股票市场说了算,这个波动性好像基金一样。

  现在就不同了,我们拓展了这种投资渠道之后,通过增加这种另类投资,可以使我们投资组合更加优化,更加接近于这种有效的边界。我们在不降低,甚至提高收益率的基础上,我们可以降低投资组合一个风险,根据最新的国外机构发布的统计数据,关于PE投资回报统计数据,两点可以总结出来:

  第一,PE投资或者投PE基金,至少每年账面比较稳定,公开市场指数波动很大。

  第二,如果从一个期限来看,从三年期限来看,我们和公开市场相比,可能有赢有输,如果五年以上,基本上PE投资或者是投资PE基金,收益是明显高于这种公开的市场指数,每次累计五年来算,超过部分一般平均下来到6%。

  我们保险资金,尤其寿险资金,可以做到5到10年。对于股权投资,可以直接投未上市企业,也可以投资于私募股权投资基金,还有最新一些PE市场转型项目,我们可以采取一些别的模式,比如专项基金模式,做了以后觉得专项资金这种模式,为我们和各位PE基金合作提供一个很好的合作方式。如果以前你是有一个项目,如果以前没有项目,如果来募资,过去因为募资难错过一些好的项目,现在通过专项基金方式,可以让你不错过好项目,这种方式募资更快。

  现在基本上市场所有资产类别都可以用,只要技术资产好,在具体操作当中可以去创新,完全交易,一定不错过这个项目。

  保险资金有大量的纯量资产需要在另类资产类,我相信未来三年到五年是保险资金另类投资最好的时期,是黄金时期。

  虽然谈到间接投资,也就是资金投资,私募股权基金发展到现在这个时代,以前一二级市场模式,如果对投资回报进行解构,对于以前非常成功的企业,很大程度上是交易倍数得成功,交易投资获得比较好的回报,这种机会性的投资,现在可能是有一些变化的。未来股权投资的基金进展还是要体现在一个专业化,要回到投资本质,这里面有两个变化。

  第一个变化,以前最关注企业上市的一个可能性能否尽快上市,稍微偏离一点投资本质。未来最关注的是这个企业本身是不是一个优质企业,能否在一个好的行业中建立起持续的竞争力。上市退出是一个优质企业发展的结果,即使不能上市,这个企业同样有价格,不会随着时间推移走下坡路。

  第二个变化,关于增值服务这一块。以前PE的增值服务或者很少,或者以帮助企业上市为主,以后增值服务更多体现在专业化上。但是之后增值服务真不是一件容易的事情,非常不容易的事情,确实要做到企业家本身做不到的事情,如果没有这种特殊的人才,特殊的资源,你去一味想做投融资服务,反而引起一些冲突,我们以前也是本人有过一些经验教训,派人过去,第一个很可能被牺牲掉了。

  刚才投中集团讲到了,现在是一个并购时代,过去并购基金跟我们确实不太一样,很容易控股一支企业,中国是不同的,中国可以采取其他模式,我们去投一家企业,是有比较大一个股份,但是实际上我们不去控制他,作为一个小股东,可以完全起到一定控制力的小股东,我们一起来完成这个并购交易。

  其次是谈的直接投资,保险资金可能投资的行业,未来越来越广泛,很多人认为保险公司只是投传统,其实我们对新兴领域非常关注,比如说互联网,这是各类资本融合大热门,我们非常关注,我们觉得互联网和保险这一块有很多协同地方,互联网给传统业务,尤其保险业有三个方面的驱动力,一个是费用下降,以前不值得做的事情,现在通过这种现代科技有了改善的可能,无论对营销、市场、团队管理,都产生很大影响力,以营销员的管理为例。

  保险公司往往有几千、几万,甚至几十万的营销员,渠道非常大,非常分散,管理起来成本非常高,产能比较低,那么通过这种移动互联方式,可以更低成本,更高效率提高,这里有很多创新的地方,以后可以和各位互联网专业人士进行探讨。

  第二,风险控制改善。各种数据的融合,新的大数据分析,可以改善这种风险控制模型,可以改善风险控制技术,保险公司有大量的客户数据,交易数据,有巨大的数据挖掘和利用空间。

  第三,对政策突破或者规避。除了我列举之外,互联网现代科技还有很多企业跟我们探讨。

  现在是一个激动人心的时代,一个是现在正在进行的改革,大家都抱有很大的期望,各行各业的投资机会,对各行各业都会有系统性影响。

  第二,金融行业的变化,各种新渠道的出现,有很多可以期待的地方。有变化就有机会,有变化就有创新,带来不仅是投资收益,也是投资风险重新分担。过去信托渠道很有价值,现在有证券公司渠道,银行也有渠道,保险公司也有渠道,我们也可以发产品,不仅投资金、股权,我们也可以做产品,我们同时可以发保险的,保单产品,可以卖给机构、个人,可以在网上去卖,非常灵活。

  渠道价值在下降,找到这种好项目,设立出合理结构和产品,满足风险偏好不同投资人的回报要求,是更重要的。在这方面和各位专业人士可以一起合作创新,以灵活方式实现共赢。

  我们现在处于一个历史难得的变革时代,各种创新层出不穷,我们希望更多领域和更多优秀机构进行合作,创新投资方式,创新合作模式,完成优秀的项目投资,共同推进另类投资市场发展,谢谢大家,有些什么问题可以会后再详细交流。

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